Hva er en forventet avkastning?

En forventet avkastning er verdien som investorer forventer at en eiendel vil tjene eller tape i gjennomsnitt over en gitt tidsperiode. Mer presist er det summen av alle mulige økonomiske utfall av en eiendel som vektes av sannsynligheten for utfallets forekomst. Enkelt beregnet ved hjelp av et treskjema, hvis en eiendel har 70 prosent sjanse for å tjene 6 prosent og 30 prosent sjanse for å tjene 9 prosent i løpet av et år, beregnes eiendelens forventede avkastning som 6,9 prosent. Renter, utbytter og kapitalgevinster og tap på eiendeler påvirker forventet avkastning. Også referert til som den gjennomsnittlige avkastningen, er det en investors beste prediktor for fremtidig markedsatferd.

Faktisk versus forventet avkastning

I motsetning til forventet avkastning, er faktisk avkastning det rapporterte beløpet som en eiendel fikk eller tapte over en gitt periode. Totalavkastning er en eiendels faktiske avkastning over en investeringshorisont, inkludert reinvesteringsrater. Det er veldig usannsynlig at et eiendels faktiske avkastning vil være nøyaktig det samme som forventet avkastning, så en eiendel blir ansett som "i strøm" hvis dens faktiske og forventede avkastning er tilstrekkelig nær. Hvis en eiendel har vesentlig underprestert eller utkonkurrert den forventede avkastningen, kalles det en unormal avkastning, som kan oppstå på grunn av fusjoner, renteendringer eller søksmål, som alle påvirker den aktuelle eiendelen i stedet for markedet som helhet.

Prediksjonsmetoder

For å oppdage og utnytte unormal avkastning, er investorer avhengige av en rekke metoder for å nøyaktig forutsi en forventet avkastning av en eiendel. Foruten treberegningsberegningen som er nevnt tidligere, er en annen enkel metode å ta det historiske gjennomsnittet av tidligere årlig avkastning. Det historiske gjennomsnittet er ikke et dårlig estimat hvis et selskap har en lang historie, har nøyaktige historiske data og har gjort få endringer i sin struktur, policy og strategier. På den annen side tar ikke beregningen hensyn til volatilitet, som er et mål på prisvariasjonen på investeringsalternativer fra år til år, og derfor er et ganske primitivt estimat.

Risikofrie eiendeler

Noen økonomer har lagt merke til at risikofri eiendeler, som obligasjoner, har uforklarlig, lavere, langsiktig totalavkastning enn mer ustabile eiendeler som aksjer. Som et resultat kan risikofri eiendel påvirke beregningen av forventet avkastning negativt. Økonomene Edward C. Prescott og Rajnish Mehra kalte dette fenomenet "aksjepremie-puslespillet", som økonomer har kjempet for å forstå. Egenkapitalpremie er meravkastningen som er til overs når avkastningen av risikofrie eiendeler trekkes fra forventet markedsavkastning. Moderne økonomiske modeller som CAPM (Capital Asset Pricing Model) forsøker å løse egenkapitalpremie-puslespillet ved å estimere forventet avkastning av risikofri formue annerledes enn risikable eiendeler. Modellen tar hensyn til volatiliteten til risikable eiendeler og deres følsomhet for endringer i markedet.