Che cos'è un ritorno atteso?

Un rendimento atteso è il valore che gli investitori si aspettano che un'attività possa guadagnare o perdere in media in un determinato periodo di tempo. Più precisamente, è la somma di tutti i possibili risultati finanziari di un'attività che sono ponderati dalla probabilità del verificarsi del risultato. Facilmente calcolato utilizzando un diagramma ad albero, se un'attività ha una probabilità del 70% di guadagnare il 6% e una probabilità del 30% di guadagnare il 9% in un anno, il rendimento atteso dell'attività viene calcolato come 6,9%. Gli interessi, i dividendi e le plusvalenze e le minusvalenze delle attività incidono sui rendimenti attesi. Definito anche il rendimento medio, è il miglior predittore di un investitore per il comportamento futuro del mercato.

Rendimento effettivo contro rendimenti attesi

Contrariamente a un rendimento atteso, un rendimento effettivo è l'importo riportato che un'attività ha guadagnato o perso in un determinato periodo. Un rendimento totale è il rendimento effettivo di un'attività in un orizzonte di investimento, inclusi i tassi di reinvestimento. È molto improbabile che il rendimento effettivo di un'attività sia esattamente uguale al rendimento atteso, quindi un'attività viene considerata "in corso" se i rendimenti effettivi e previsti sono sufficientemente vicini. Se un'attività ha notevolmente sottoperformato o ha sovraperformato il rendimento previsto, viene chiamato rendimento anormale, che potrebbe verificarsi a causa di fusioni, variazioni dei tassi di interesse o cause legali, che incidono tutte sull'attività specifica anziché sul mercato nel suo insieme.

Metodi di previsione

Al fine di rilevare e sfruttare rendimenti anomali, gli investitori fanno affidamento su una varietà di metodi per prevedere con precisione il rendimento atteso di un'attività. Oltre al calcolo del diagramma ad albero menzionato in precedenza, un altro metodo semplice è quello di prendere la media storica dei rendimenti annuali passati. La media storica non è una cattiva stima se un'azienda ha una lunga storia, ha dati storici accurati e ha apportato poche modifiche alla sua struttura, politiche e strategie. D'altra parte, il calcolo non tiene conto della volatilità, che è una misura della variazione di prezzo delle opzioni di investimento di anno in anno, e quindi è una stima piuttosto primitiva.

Attività prive di rischio

Alcuni economisti hanno notato che le attività prive di rischio, come le obbligazioni, hanno rendimenti totali inspiegabili, inferiori, a lungo termine rispetto alle attività più volatili come le azioni. Di conseguenza, le attività prive di rischio possono influire negativamente sul calcolo di un rendimento atteso. Gli economisti Edward C. Prescott e Rajnish Mehra hanno definito questo fenomeno "il puzzle del premio azionario", che gli economisti hanno faticato a comprendere. Il premio azionario è il rendimento in eccesso che viene lasciato quando i rendimenti delle attività prive di rischio vengono sottratti dal rendimento atteso sul mercato. I moderni modelli economici come il Capital Asset Pricing Model (CAPM) tentano di risolvere il puzzle del premio azionario stimando il rendimento atteso di attività prive di rischio in modo diverso dalle attività rischiose. Il modello prende in considerazione la volatilità delle attività rischiose e la loro sensibilità ai cambiamenti del mercato.