Jaki jest oczekiwany zwrot?
Oczekiwany zwrot to wartość, jakiej inwestorzy oczekują, że składnik aktywów zarobi lub straci średnio w danym okresie. Dokładniej, jest to suma wszystkich możliwych wyników finansowych składnika aktywów, które są ważone prawdopodobieństwem wystąpienia wyniku. Łatwo obliczony na podstawie diagramu drzewa, jeśli zasób ma 70 procent szans na zarobek 6 procent i 30 procent szans na zarobek 9 procent w ciągu roku, wówczas oczekiwany zwrot z aktywów jest obliczany na 6,9 procent. Odsetki, dywidendy oraz zyski i straty majątkowe wpływają na ich oczekiwane zwroty. Nazywany również średnim zwrotem, jest najlepszym inwestorem w prognozowaniu przyszłych zachowań rynkowych.
Rzeczywiste i oczekiwane zwroty
W przeciwieństwie do oczekiwanego zwrotu, rzeczywisty zwrot to zgłoszona kwota, którą składnik aktywów zyskał lub utracił w danym okresie. Całkowity zwrot to faktyczny zwrot z aktywów w horyzoncie inwestycyjnym, w tym stopy reinwestycji. Jest bardzo mało prawdopodobne, aby rzeczywisty zwrot z aktywów był dokładnie taki sam, jak oczekiwany zwrot, więc składnik aktywów jest uważany za „w drodze”, jeśli jego rzeczywiste i oczekiwane zwroty są wystarczająco bliskie. Jeśli składnik aktywów znacznie osiągnął gorsze wyniki lub osiągnął lepsze wyniki niż przewidywany zwrot, wówczas nazywa się to zwrotem nienormalnym, który może wystąpić z powodu połączeń, zmian stóp procentowych lub procesów sądowych, które wpływają na dany składnik aktywów zamiast na rynek jako całość.
Metody prognozowania
Aby wykryć i wykorzystać nietypowe zwroty, inwestorzy polegają na różnych metodach dokładnego przewidywania oczekiwanego zwrotu z aktywów. Oprócz wspomnianego wcześniej obliczenia schematu drzewa, inną prostą metodą jest wzięcie historycznej średniej z poprzednich rocznych zysków. Średnia historyczna nie jest złym szacunkiem, jeśli firma ma długą historię, ma dokładne dane historyczne i dokonała kilku zmian w swojej strukturze, zasadach i strategiach. Z drugiej strony obliczenia nie uwzględniają zmienności, która jest miarą zmian cen opcji inwestycyjnych z roku na rok, a zatem jest raczej prymitywnym szacunkiem.
Aktywa wolne od ryzyka
Niektórzy ekonomiści zauważyli, że aktywa wolne od ryzyka, takie jak obligacje, mają niewyjaśnione, niższe długoterminowe całkowite zwroty niż aktywa bardziej niestabilne, takie jak akcje. W rezultacie aktywa wolne od ryzyka mogą negatywnie wpłynąć na obliczenie oczekiwanego zwrotu. Ekonomiści Edward C. Prescott i Rajnish Mehra nazwali to zjawisko „zagadką premii kapitałowej”, którą ekonomiści starali się zrozumieć. Premia kapitałowa to nadwyżka zwrotu, która pozostaje, gdy zwroty aktywów wolnych od ryzyka są odejmowane od oczekiwanego zwrotu rynkowego. Nowoczesne modele ekonomiczne, takie jak Capital Asset Price Model (CAPM), próbują rozwiązać zagadkę premii kapitałowej poprzez oszacowanie oczekiwanego zwrotu z aktywów wolnych od ryzyka inaczej niż ryzykownych. Model uwzględnia zmienność ryzykownych aktywów i ich wrażliwość na zmiany na rynku.