Qu'est-ce qu'un retour attendu?

Un rendement attendu est la valeur que les investisseurs s'attendent à ce qu'un actif gagne ou perde en moyenne sur une période donnée. Plus précisément, il s'agit de la somme de tous les résultats financiers possibles d'un actif pondérée par la probabilité de réalisation de celui-ci. Facilement calculé à l'aide d'un diagramme en arborescence, si un actif a 70% de chances de gagner 6% et 30% de gagner 9% en un an, le rendement attendu de l'actif est alors estimé à 6,9%. Les intérêts, les dividendes et les plus-values ​​et moins-values ​​d’actifs ont une incidence sur les rendements attendus. Aussi appelé rendement moyen, il s'agit du meilleur prédicteur du comportement futur du marché pour les investisseurs.

Résultats réels et attendus

Contrairement à un rendement attendu, un rendement réel est le montant déclaré qu'un actif a gagné ou perdu sur une période donnée. Un rendement total est le rendement réel d'un actif sur un horizon d'investissement, y compris les taux de réinvestissement. Il est très peu probable que le rendement réel d'un actif soit exactement le même que le rendement attendu. Par conséquent, un actif est considéré comme "en exploitation" si ses rendements réels et attendus sont suffisamment proches. Si un actif a considérablement sous-performé ou surperformé le rendement prévu, on parle alors de rendement anormal, qui peut survenir du fait de fusions, de modifications des taux d’intérêt ou de poursuites judiciaires, qui affectent tous l’actif en question et non le marché dans son ensemble.

Méthodes de prédiction

Afin de détecter et d’exploiter les rendements anormaux, les investisseurs ont recours à diverses méthodes pour prévoir avec précision le rendement attendu d’un actif. Outre le calcul du diagramme en arborescence mentionné précédemment, une autre méthode simple consiste à prendre la moyenne historique des rendements annuels passés. La moyenne historique n'est pas une mauvaise estimation si une entreprise a une longue histoire, dispose de données historiques précises et n'a apporté que peu de changements à sa structure, ses politiques et ses stratégies. D'autre part, le calcul ne prend pas en compte la volatilité, qui est une mesure de la variation de prix des options de placement d'une année à l'autre, et constitue donc une estimation plutôt primitive.

Actifs sans risque

Certains économistes ont remarqué que les actifs sans risque, tels que les obligations, ont des rendements totaux à long terme inexpliqués, inférieurs, à ceux d'actifs plus volatils tels que les actions. Par conséquent, les actifs sans risque peuvent avoir une incidence négative sur le calcul du rendement attendu. Les économistes Edward C. Prescott et Rajnish Mehra ont qualifié ce phénomène de "puzzle de prime d’équité", que les économistes ont du mal à comprendre. La prime sur actions est le rendement excédentaire qui reste lorsque les rendements des actifs sans risque sont soustraits du rendement du marché prévu. Des modèles économiques modernes, tels que le modèle de capitalisation du prix des actifs financiers (CAPM), tentent de résoudre le casse-tête de la prime sur les actions en estimant le rendement attendu des actifs sans risque différemment des actifs risqués. Le modèle prend en compte la volatilité des actifs risqués et leur sensibilité aux changements du marché.