O que é um retorno esperado?

Um retorno esperado é o valor que os investidores esperam que um ativo ganhe ou perca em média durante um determinado período de tempo. Mais precisamente, é a soma de todos os possíveis resultados financeiros de um ativo que são ponderados pela probabilidade de ocorrência do resultado. Facilmente calculado usando um diagrama em árvore, se um ativo tem 70% de chance de obter 6% e 30% de 9% em um ano, o retorno esperado do ativo é calculado em 6,9%. Os juros, dividendos e ganhos e perdas de capital de ativos afetam seus retornos esperados. Também chamado de retorno médio, é o melhor preditor de um investidor para o futuro comportamento do mercado.

Devoluções reais versus esperadas

Ao contrário de um retorno esperado, um retorno real é a quantia relatada que um ativo ganhou ou perdeu durante um determinado período. Um retorno total é o retorno real de um ativo ao longo de um horizonte de investimento, incluindo taxas de reinvestimento. É muito improvável que o retorno real de um ativo seja exatamente igual ao retorno esperado; portanto, um ativo é considerado "em operação" se seus retornos reais e esperados estiverem suficientemente próximos. Se um ativo tiver um desempenho significativamente inferior ou superior ao retorno previsto, ele será chamado de retorno anormal, que pode ocorrer devido a fusões, alterações nas taxas de juros ou ações judiciais, que afetam o ativo em particular e não o mercado como um todo.

Métodos de previsão

Para detectar e explorar retornos anormais, os investidores contam com uma variedade de métodos para prever com precisão o retorno esperado de um ativo. Além do cálculo do diagrama em árvore mencionado anteriormente, outro método simples é obter a média histórica dos retornos anuais passados. A média histórica não é uma estimativa ruim se uma empresa tem um longo histórico, possui dados históricos precisos e fez poucas alterações em sua estrutura, políticas e estratégias. Por outro lado, o cálculo não leva em consideração a volatilidade, que é uma medida da variação de preço das opções de investimento de ano para ano e, portanto, é uma estimativa bastante primitiva.

Ativos sem risco

Alguns economistas observaram que ativos sem risco, como títulos, têm retornos totais inexplicáveis, menores e de longo prazo do que ativos mais voláteis, como ações. Como resultado, ativos sem risco podem afetar negativamente o cálculo de um retorno esperado. Os economistas Edward C. Prescott e Rajnish Mehra chamaram esse fenômeno de "quebra-cabeça do prêmio de capital", que os economistas têm se esforçado para entender. O prêmio de capital é o excesso de retorno que resta quando os retornos dos ativos sem risco são subtraídos do retorno esperado do mercado. Modelos econômicos modernos, como o CAPM (Capital Asset Pricing Model), tentam resolver o problema do prêmio de capital, estimando o retorno esperado de ativos livres de risco de maneira diferente dos ativos de risco. O modelo leva em consideração a volatilidade dos ativos de risco e sua sensibilidade às mudanças no mercado.