Hva er kapitalstruktur arbitrage?

Kapitalstruktur arbitrage er en investeringsstrategi som søker å dra nytte av forskjeller mellom forskjellige aksjer og gjeldsprodukter utstedt av samme selskap. Investorer som bruker strategien vil oppdage en slik forskjell og deretter kjøpe eller selge eiendeler basert på den logiske forutsetningen om at markedet vil rette opp forskjellen. I motsetning til noen andre former for arbitrage, påstår ikke kapitalstruktur arbitrage å tilby et garantert overskudd.

Arbitrage er ganske enkelt praksisen med å dra nytte av ulikhetene. Det enkleste eksemplet er når en eiendel omsettes til forskjellige priser på forskjellige markeder. I teorien i det minste kan en investor dra nytte av umiddelbart ved å kjøpe til lavere pris og selge til høyere pris. I virkeligheten kan dette begrenses av både transaksjonskostnader og muligheten for at priser endres i løpet av den korte perioden mellom de to transaksjonene. Et annet eksempel på arbitrage er når en gambler benytter seg av forskjellige bookmakere som tilbyr forskjellige odds, for eksempel å kunne satse på to mulige utfall til en hendelse, begge på odds som gir en bedre avkastning enn 1: 1.

Arbitrage med kapitalstruktur anvender denne filosofien på to forskjellige produkter utstedt av samme selskap. I mange tilfeller vil ett produkt være aksjebasert, for eksempel aksje, mens det andre er gjeldsbasert, for eksempel obligasjoner. Med denne typen arbitrage er ideen ikke å utnytte forskjellen på en nærmest umiddelbar basis, men å dra nytte av det faktum at markedet bør bevege seg for å redusere eller fjerne denne forskjellen på lang sikt, og dermed gi den næringsdrivende en bedre forestill deg hvordan formuesprisene vil bevege seg i fremtiden.

Et godt eksempel på dette er når det kommer nyheter om et selskap som antyder at det presterer spesielt dårlig. I en slik situasjon vil sannsynligvis både obligasjons- og aksjekursene falle kraftig, men aksjekursen vil sannsynligvis falle i større grad av flere grunner: aksjeeiere har en større risiko for å tape hvis selskapet blir likvidert ettersom obligasjonseiere har en prioritet krav; utbytte vil trolig bli redusert eller droppet helt, mens årlige obligasjonsutbetalinger er faste; og markedet for aksjer er vanligvis mer flytende, noe som betyr at det reagerer på nyheter mer dramatisk. En investor som vet dette, kan investere for å dra nytte av sin forventning om at aksjene vil bli relativt mye billigere enn obligasjonene, sammen med muligheten for at balansen mellom de to vil tilpasse seg senere hvis selskapet kommer seg.

Hvis et selskap utsteder to typer obligasjoner, en standardobligasjon og en konvertibel obligasjon som kan byttes mot selskapets aksjer, bør forholdet i kursen på de to obligasjonene være nokså konsistent, med variansen avhengig av utelukkende gjeldende aksjekurs og utbytte. nivåer. Noen som bruker kapitalstruktur arbitrage vil se etter når dette ikke er tilfelle og dra nytte av hans eller hennes tillit til at variansen etter hvert vil vende tilbake til normale nivåer.