Co je arbitrážní struktura kapitálu?

Rozhodčí řízení kapitálové struktury je investiční strategie, která se snaží využít rozdílů mezi různými akciemi a dluhovými produkty vydanými stejnou společností. Investoři používající tuto strategii takovou disparitu zjistí a poté kupují nebo prodávají aktiva na základě logického předpokladu, že trh disparitu napraví. Na rozdíl od některých jiných forem arbitráže není cílem arbitráže kapitálové struktury nabídnout zaručený zisk.

Arbitráž je prostě praxe využívání rozdílů. Nejjednodušší příklad je, když je aktivum obchodováno za různé ceny na různých trzích. Teoreticky může investor okamžitě využít výhod nákupem za nižší cenu a prodejem za vyšší cenu. Ve skutečnosti to může být omezeno jak transakčními náklady, tak možností změny cen v krátkém období mezi oběma transakcemi. Dalším příkladem arbitráže je situace, kdy hráč využije různých sázkových kanceláří nabízejících různé kurzy, například když je schopen vsadit na dva možné výsledky události, oba na kurzy nabízející lepší návratnost než 1: 1.

Rozhodčí řízení kapitálové struktury aplikuje tuto filozofii na dva různé produkty vydané stejnou společností. V mnoha případech bude jeden produkt založen na vlastním kapitálu, jako jsou akcie, zatímco druhý bude založen na dluhu, například dluhopisy. U tohoto typu arbitráže není myšlenkou nevyužít nerovnosti v nejbližší době, nýbrž využít skutečnosti, že by se trh měl snažit tento rozdíl v dlouhodobém horizontu snížit nebo odstranit, a tak poskytnout obchodníkovi lepší představu, jak se budou ceny aktiv v budoucnu pohybovat.

Dobrým příkladem je situace, kdy se objevují zprávy o společnosti, která naznačuje, že si vede obzvláště špatně. V takové situaci bude pravděpodobně klesat cena dluhopisů i akcií, ale cena akcií pravděpodobně klesne ve větší míře z několika důvodů: akcionářům hrozí větší riziko ztráty, pokud bude společnost likvidována, protože držitelé dluhopisů mají prioritu tvrzení; dividendy se pravděpodobně sníží nebo sníží úplně, zatímco roční platby dluhopisů jsou pevné; a trh s akciemi je obvykle likvidnější, což znamená, že reaguje na zprávy dramatičtěji. Investor, který to vědí, může investovat, aby využil svého očekávání, že akcie se stanou poměrně levnější než dluhopisy, spolu s možností, že se rovnováha mezi těmito dvěma dluhy vyrovná později, pokud se společnost zotaví.

Pokud společnost vydává dva typy dluhopisů, standardní dluhopisy a konvertibilní dluhopisy, které lze vyměnit za akcie společnosti, měl by být poměr ceny obou dluhopisů spravedlivý, přičemž odchylka závisí pouze na aktuální ceně akcií a dividendách. úrovně. Někdo používající arbitráž kapitálových struktur se bude dívat na místo, pokud tomu tak není, a využít jeho důvěry, že rozptyl se nakonec vrátí na normální úroveň.