Qu'est-ce que l'arbitrage de la structure du capital?
L'arbitrage sur la structure du capital est une stratégie d'investissement qui vise à tirer parti des disparités existant entre les différentes actions et les produits de dette émis par la même société. Les investisseurs qui utilisent la stratégie détecteront une telle disparité, puis achèteront ou vendront des actifs en se basant sur l'hypothèse logique que le marché corrigera cette disparité. Contrairement à d'autres formes d'arbitrage, l'arbitrage de la structure du capital ne prétend pas offrir un bénéfice garanti.
L'arbitrage consiste simplement à tirer parti des disparités. L'exemple le plus simple est lorsqu'un actif est négocié à des prix différents sur des marchés différents. En théorie du moins, un investisseur peut profiter immédiatement en achetant au prix le plus bas et en vendant au prix le plus élevé. En réalité, cela peut être limité à la fois par les coûts de transaction et par la possibilité que les prix changent au cours de la brève période entre les deux transactions. Un autre exemple d'arbitrage est lorsqu'un joueur profite de différents bookmakers offrant différentes probabilités, par exemple de pouvoir parier sur deux résultats possibles pour un événement, les deux offrant un rendement supérieur à 1: 1.
L'arbitrage sur la structure du capital applique cette philosophie à deux produits différents émis par la même société. Dans de nombreux cas, un produit sera fondé sur les actions, tel que les actions, l'autre sur les dettes, telles que les obligations. Avec ce type d'arbitrage, il ne s'agit pas d'exploiter la disparité de manière quasi immédiate, mais de tirer parti du fait que le marché doit agir pour réduire ou supprimer cette disparité à long terme, offrant ainsi au trader une meilleure idée de l’évolution des prix des actifs dans l’avenir.
Un bon exemple de cela est le moment où les nouvelles concernant une entreprise suggèrent qu’elle se comporte particulièrement mal. Dans une telle situation, les cours de ses obligations et de ses actions vont probablement fortement chuter, mais le cours de ses actions va probablement baisser davantage pour plusieurs raisons: les actionnaires courent un plus grand risque de perdre si la société est liquidée, les créanciers obligataires ayant la priorité prétendre; les dividendes seront probablement réduits ou totalement supprimés, alors que les paiements annuels des obligations sont fixes; et le marché des actions est généralement plus liquide, ce qui signifie qu'il réagit de manière plus dramatique aux informations. Sachant cela, un investisseur peut investir pour tirer parti de son espoir que les actions deviendront comparativement beaucoup moins chères que les obligations, ainsi que de la possibilité que l'équilibre entre les deux revienne plus tard si la société se redresse.
Si une société émet deux types d’obligations, une obligation standard et une obligation convertible pouvant être échangées contre des actions de la société, la relation entre le prix des deux obligations doit être relativement cohérente, la variation dépendant uniquement du prix de l’action et du dividende actuels. les niveaux. Quelqu'un qui utilise l'arbitrage de la structure du capital cherchera à repérer ce qui ne l'est pas et profitera de sa confiance que la variance finira par revenir à des niveaux normaux.