Vad är kapitalstrukturerbitrage?

Kapitalstrukturarbitrage är en investeringsstrategi som syftar till att dra fördel av skillnader mellan olika aktier och skuldprodukter som emitterats av samma företag. Investerare som använder strategin kommer att upptäcka en sådan skillnad och sedan köpa eller sälja tillgångar baserat på det logiska antagandet att marknaden kommer att korrigera skillnaden. Till skillnad från vissa andra former av arbitrage anses kapitalstrukturarbitrage inte att erbjuda en garanterad vinst.

Arbitrage är helt enkelt praxis att dra fördel av skillnaderna. Det enklaste exemplet är när en tillgång handlas till olika priser på olika marknader. I teorin åtminstone kan en investerare dra omedelbar fördel genom att köpa till lägre pris och sälja till högre pris. I verkligheten kan detta begränsas av både transaktionskostnader och möjligheten att priser förändras under den korta perioden mellan de två transaktionerna. Ett annat exempel på arbitrage är när en spelare utnyttjar olika bookmakare som erbjuder olika odds, till exempel att kunna satsa på två möjliga resultat till ett evenemang, båda på odds som erbjuder en bättre än 1: 1-avkastning.

Arbitrage med kapitalstruktur tillämpar denna filosofi på två olika produkter som utfärdats av samma företag. I många fall kommer en produkt att vara kapitalbaserad, till exempel lager, medan den andra är skuldbaserad, till exempel obligationer. Med denna typ av arbitrage är tanken inte att utnyttja skillnaden på en nästan omedelbar basis, utan att dra nytta av det faktum att marknaden bör flytta för att minska eller ta bort denna skillnad på lång sikt och därmed ge handlaren en bättre tänk på hur tillgångspriserna kommer att röra sig i framtiden.

Ett bra exempel på detta är när nyheter bryter om ett företag som antyder att det presterar särskilt dåligt. I en sådan situation kommer både sina obligationer och aktiekurserna troligen att falla kraftigt, men aktiekursen kommer sannolikt att falla i större utsträckning av flera skäl: aktieägare löper en större risk att förlora om företaget likvideras eftersom obligationsinnehavare har en prioritering krav; utdelningar kommer troligen att reduceras eller tappas helt, medan de årliga obligationerna är fastställda. och marknaden för aktier är vanligtvis mer likvid, vilket innebär att den reagerar på nyheter mer dramatiskt. En investerare som vet detta kan investera för att dra fördel av sin förväntning att aktierna kommer att bli relativt mycket billigare än obligationerna, tillsammans med möjligheten att balansen mellan de två kommer att justeras senare om företaget återhämtar sig.

Om ett företag emitterar två typer av obligationer, en standardobligation och en konvertibelobligation som kan bytas mot företagsaktier, bör förhållandet i priset för de båda obligationerna vara ganska konsekvent, variansen beror enbart på det aktuella aktiekursen och utdelningen. nivåer. Någon som använder kapitalstrukturarbitrage kommer att se när detta inte är fallet och dra nytta av hans eller hennes förtroende för att variationen så småningom kommer att återgå till normala nivåer.