O que é arbitragem da estrutura de capital?
A arbitragem da estrutura de capital é uma estratégia de investimento que busca tirar proveito das disparidades entre diferentes ações e produtos de dívida emitidos pela mesma empresa. Os investidores que usam a estratégia detectam essa disparidade e compram ou vendem ativos com base no pressuposto lógico de que o mercado corrigirá a disparidade. Ao contrário de outras formas de arbitragem, a arbitragem da estrutura de capital não pretende oferecer lucro garantido.
A arbitragem é simplesmente a prática de tirar vantagem das disparidades. O exemplo mais simples é quando um ativo é negociado a preços diferentes em diferentes mercados. Em teoria, pelo menos, um investidor pode tirar vantagem imediata comprando a um preço mais baixo e vendendo a um preço mais alto. Na realidade, isso pode ser limitado tanto pelos custos de transação quanto pela possibilidade de alteração de preços no breve período entre as duas transações. Outro exemplo de arbitragem é quando um jogador tira proveito de diferentes casas de apostas que oferecem probabilidades diferentes, por exemplo, poder apostar em dois resultados possíveis para um evento, ambos com probabilidades de oferecer um retorno melhor que 1: 1.
A arbitragem da estrutura de capital aplica essa filosofia a dois produtos diferentes emitidos pela mesma empresa. Em muitos casos, um produto será baseado em ações, como ações, e o outro em dívidas, como títulos. Com esse tipo de arbitragem, a idéia não é explorar a disparidade quase que imediatamente, mas aproveitar o fato de que o mercado deve agir para reduzir ou remover essa disparidade no longo prazo, dando assim ao comerciante uma melhor idéia de como os preços dos ativos se moverão no futuro.
Um bom exemplo disso é quando as notícias sobre uma empresa sugerem que ela está apresentando um desempenho particularmente ruim. Em tal situação, os preços dos títulos e das ações provavelmente cairão pesadamente, mas o preço das ações provavelmente cairá em maior grau por várias razões: os acionistas correm um risco maior de perder se a empresa for liquidada porque os obrigacionistas têm prioridade afirmação; os dividendos provavelmente serão reduzidos ou reduzidos por completo, enquanto os pagamentos anuais de títulos são fixos; e o mercado de ações geralmente é mais líquido, o que significa que reage às notícias de maneira mais dramática. Um investidor sabendo disso pode investir para tirar proveito de sua expectativa de que as ações se tornem comparativamente muito mais baratas que os títulos, além da possibilidade de que o equilíbrio entre os dois se realinhe mais tarde, se a empresa se recuperar.
Se uma empresa emite dois tipos de títulos, um título padrão e um título conversível que podem ser trocados por ações da empresa, o relacionamento no preço dos dois títulos deve ser bastante consistente, com a variação dependendo apenas do preço atual da ação e dividendos níveis. Alguém que usa arbitragem da estrutura de capital procura identificar quando não é esse o caso e tira proveito de sua confiança de que a variação acabará retornando aos níveis normais.