Was ist Kapitalstruktur-Arbitrage?
Die Kapitalstruktur-Arbitrage ist eine Anlagestrategie, die die Unterschiede zwischen verschiedenen Aktien und Schuldtiteln desselben Unternehmens ausnutzen soll. Anleger, die die Strategie anwenden, werden eine solche Diskrepanz feststellen und dann Vermögenswerte kaufen oder verkaufen, wobei sie logischerweise davon ausgehen, dass der Markt die Diskrepanz korrigiert. Im Gegensatz zu einigen anderen Formen der Arbitrage soll die Kapitalstruktur-Arbitrage keinen garantierten Gewinn bieten.
Arbitrage ist einfach die Praxis, Disparitäten auszunutzen. Das einfachste Beispiel ist, wenn ein Vermögenswert auf verschiedenen Märkten zu unterschiedlichen Preisen gehandelt wird. Zumindest theoretisch kann ein Investor sofort einen Vorteil daraus ziehen, indem er zum niedrigeren Preis kauft und zum höheren Preis verkauft. In der Realität kann dies sowohl durch Transaktionskosten als auch durch die Möglichkeit von Preisänderungen in der kurzen Zeit zwischen den beiden Transaktionen begrenzt werden. Ein weiteres Beispiel für Arbitrage ist, wenn ein Spieler die Vorteile verschiedener Buchmacher nutzt, die unterschiedliche Gewinnchancen bieten. Beispielsweise kann er auf zwei mögliche Ergebnisse eines Ereignisses wetten, wobei beide Gewinnchancen eine Rendite von mehr als 1: 1 bieten.
Capital Structure Arbitrage wendet diese Philosophie auf zwei verschiedene Produkte desselben Unternehmens an. In vielen Fällen ist ein Produkt aktienbasiert, z. B. Aktien, und das andere ist schuldenbasiert, z. B. Anleihen. Bei dieser Art von Arbitrage geht es nicht darum, die Ungleichheit unmittelbar auszunutzen, sondern die Tatsache auszunutzen, dass der Markt diese Ungleichheit auf lange Sicht verringern oder beseitigen sollte, um dem Trader eine bessere zu bieten Idee, wie sich die Vermögenspreise in Zukunft bewegen werden.
Ein gutes Beispiel hierfür sind Nachrichten über ein Unternehmen, die darauf hinweisen, dass es besonders schlecht abschneidet. In einer solchen Situation werden sowohl die Anleihe- als auch die Aktienkurse wahrscheinlich stark fallen, aber der Aktienkurs wird wahrscheinlich aus mehreren Gründen stärker fallen: Aktionäre sind einem höheren Verlustrisiko ausgesetzt, wenn das Unternehmen liquidiert wird, da Anleihegläubiger Vorrang haben Anspruch; Dividenden werden wahrscheinlich gesenkt oder ganz fallen gelassen, während die jährlichen Anleihezahlungen festgelegt sind. und der Markt für Aktien ist normalerweise liquider, was bedeutet, dass er dramatischer auf Nachrichten reagiert. Ein Anleger, der dies weiß, kann investieren, um seine Erwartung zu nutzen, dass die Aktien vergleichsweise viel billiger werden als die Anleihen, und um die Möglichkeit zu haben, dass sich das Gleichgewicht zwischen den beiden später neu ausrichtet, wenn sich das Unternehmen erholt.
Wenn ein Unternehmen zwei Arten von Anleihen ausgibt, eine Standardanleihe und eine Wandelanleihe, die gegen Unternehmensaktien eingetauscht werden können, sollte das Preisverhältnis der beiden Anleihen ziemlich konsistent sein, wobei die Varianz ausschließlich vom aktuellen Aktienkurs und der Dividende abhängt Ebenen. Jemand, der Kapitalstruktur-Arbitrage einsetzt, wird nachsehen, ob dies nicht der Fall ist, und seine Zuversicht nutzen, dass die Varianz irgendwann wieder auf ein normales Niveau zurückkehrt.