Hva er VIX, volatilitetsindeksen?
VIX, opprettet av Chicago Board Options Exchange (CBOE) i 1993, er Volatility Index. Den måler markedets forventning om volatilitet på kort sikt, slik det gjenspeiles i opsjonsprisene til S&P 500 aksjeindeks.
Underforstått volatilitet er et estimat på hvor mye prisen på et verdipapir sannsynligvis vil bevege seg over et gitt tidsrom. VIX er konstruert ved å bruke Black-Scholes opsjonsprisemodell for å beregne implisitte volatiliteter for en rekke aksjeindeksopsjoner. Disse kombineres for å skape et samlet mål på markedets forventninger til volatilitet i nærmeste periode. Indeksen ble opprinnelig konstruert ved bruk av S&P 100-indeksen, men i 2004 byttet CBOE til S&P 500 for å fange et bredere segment av det totale markedet. For å sikre kontinuitet fortsetter den eldre beregningen å bli publisert under navnet VXO.
Black-Scholes-modellen antar at markedsbevegelser kan uttrykkes som en normalt distribuert sannsynlighetsfunksjon, bedre kjent som klokkekurven. Visuelt er VIX et mål på kurvens høyde og bredde; et lavt tall innebærer en høyt toppet form, mens et høyt antyder en kort, bred form. Matematisk er det uttrykt som en årlig prosentandel. En VIX på 15, for eksempel, betyr at markedet forventer en prisendring på 15% det neste året.
Forhandlere av profesjonelle opsjoner velger ofte å uttrykke VIX og andre underforståtte volatiliteter som en daglig prosent. Fordi de kontinuerlig justerer sine posisjoner basert på markedsforhold, er den største risikoen for dem når markeder er stengt og justeringer ikke kan gjøres. Beregnet som en daglig prosent, gir VIX et estimat for hvor mye markedet kan endre seg mellom stenging og gjenåpning. Den daglige poengsummen kan tilnærmes ved å dele det årlige tallet med 16.
En god del markedsundersøkelser har dukket opp på VIX. Det blir noen ganger referert til som en "investor fryktmåler" fordi den har en tendens til å stige kraftig når markedene er under stress. Det er imidlertid viktig å merke seg at indeksen ikke måler følelser, den måler bare implisitt volatilitet . Siden implisitt volatilitet er mest påvirket av endringer i faktisk volatilitet, skyldes dens stigende perioder med markedspress ikke investorens følelse, men av økningen i faktisk volatilitet.