Jak określa się domyślną premię za ryzyko?
W świecie finansów premia za ryzyko za zwłokę to kwota, którą inwestor musi zapłacić jako rekompensatę za inwestowanie w papier wartościowy, który prawdopodobnie nie wywiąże się ze swoich zobowiązań płatniczych. Jest on określany poprzez identyfikację pewnego rodzaju inwestycji wolnej od ryzyka i stopy zwrotu inwestorom. Stawka ta jest odejmowana od średniej stopy zwrotu w przypadku papierów wartościowych tego samego rodzaju, co badany, w celu uzyskania premii z tytułu ryzyka niewykonania zobowiązania. Inwestorzy, którzy również chcą uwzględnić zmienność w swoich obliczeniach, mogą również chcieć pomnożyć premię za ryzyko przez beta, co jest miarą zmienności papieru wartościowego w porównaniu do innych aktywów tej klasy.
Idea premii za ryzyko pojawia się najbardziej, gdy inwestorzy nabywają obligacje. Inwestor, który kupuje obligację, jest zasadniczo uprawniony do regularnych płatności odsetek, a także do ewentualnego zwrotu premii zapłaconej za obligację. Zwrot ten może się jednak nie zdarzyć, jeśli emitentowi obligacji stanie się jakaś katastrofa finansowa, co może doprowadzić do odstąpienia od zobowiązań płatniczych. Ponieważ ryzyko to istnieje, inwestorzy zazwyczaj żądają od emitenta premii za ryzyko niewykonania zobowiązania w celu zrównoważenia umowy.
Przy ustalaniu domyślnej premii za ryzyko należy wziąć pod uwagę dwie główne stopy procentowe. Pierwszy to zwrot wolny od ryzyka, czyli średnia stopa zwrotu uzyskana z inwestycji o niewielkim ryzyku, takiej jak obligacje skarbowe zabezpieczone pieniędzmi państwowymi. Ponadto należy również określić średni zwrot, który jest kwotą zwrotu, jakiej można oczekiwać w przypadku inwestycji podobnego rodzaju. Biorąc różnicę między tymi dwoma stopami, uzyskuje się premię za ryzyko.
Na przykład wyobraź sobie, że stopa wolna od ryzyka wybrana przez inwestora kupującego obligację wynosi trzy procent. Średnia stopa zwrotu dla zakupionego rodzaju obligacji wynosi 10 procent. W takim przypadku domyślna premia za ryzyko wynosi 10 procent minus trzy procent lub siedem procent. Oznacza to, że inwestor prosi o dodatkowe siedem procent zwrotu ponad trzy procentową stopę wolną od ryzyka, aby zrekompensować ryzyko niewykonania zobowiązania.
Oczywiście zmienność danego papieru wartościowego może również uwzględniać domyślną premię za ryzyko. Z tego powodu inwestorzy mogą uwzględnić beta w swoich obliczeniach. Beta, oparta na skali jednego, mierzy, o ile mniej lub bardziej zmienne jest bezpieczeństwo w porównaniu z innymi w tej samej klasie. Kontynuując poprzedni przykład, wyobraź sobie, że obligacja kupowana przez inwestora ma współczynnik beta równy 1,2, co oznacza, że jest o 20 procent bardziej niestabilna niż inne w swojej klasie, zwiększając w ten sposób ryzyko. Pomnożenie beta 1,2 przez poprzednio ustaloną siedmioprocentową stopę oznacza, że premia za ryzyko dla tej obligacji skacze do 8,4.