Comment une prime de risque par défaut est-elle déterminée?
Dans le monde de la finance, la prime de risque de défaut est le montant qu'un investisseur doit être payé à titre de compensation pour investir dans un titre susceptible de faire défaut à ses obligations de paiement. Pour le déterminer, il faut d'abord identifier un type d'investissement sans risque et le taux de rendement qu'il offre aux investisseurs. Ce taux est soustrait du taux de rendement moyen, pour les titres du même type que celui étudié, pour donner la prime de risque par défaut. Les investisseurs qui souhaitent également inclure la volatilité dans leurs calculs peuvent également souhaiter multiplier la prime de risque par le bêta, qui mesure la volatilité d'un titre par rapport aux autres de sa classe d'actifs.
L'idée d'une prime de risque entre surtout en jeu lorsque les obligations sont achetées par les investisseurs. Un investisseur qui achète une obligation a généralement droit à des paiements d’intérêts réguliers ainsi qu’au remboursement éventuel de la prime versée pour l’obligation. Ce retour sur investissement pourrait toutefois ne pas se produire si une calamité financière s'abattait sur l'émetteur de l'obligation, ce qui pourrait les amener à renier leurs obligations de paiement. Étant donné que ce risque existe, les investisseurs exigent généralement que l'émetteur paie une prime de risque de défaut afin d'équilibrer l'accord.
Lors de la détermination de la prime de risque par défaut, deux principaux pourcentages doivent être pris en compte. Le premier est le rendement sans risque, qui correspond au taux de rendement moyen d'un placement comportant peu de risques, tel que les obligations du Trésor garanties avec de l'argent du gouvernement. En outre, le rendement moyen, qui correspond au rendement attendu pour des investissements de type similaire, doit également être déterminé. En prenant la différence entre ces deux taux, on obtient la prime de risque.
A titre d'exemple, imaginons que le taux sans risque choisi par un investisseur achetant une obligation soit de 3%. Le taux de rendement moyen du type d’obligation achetée est de 10%. Dans ce cas, la prime de risque par défaut est de 10% moins 3% ou 7%. Cela signifie que l'investisseur demande un rendement supplémentaire de sept pour cent en plus du taux sans risque de trois pour cent afin de compenser le risque de défaillance.
Bien entendu, la volatilité d'un titre donné peut également être prise en compte dans la prime de risque par défaut. Pour cette raison, les investisseurs peuvent inclure le bêta dans leurs calculs. La bêta, qui repose sur une échelle de 1, mesure la mesure dans laquelle un titre est plus ou moins volatil par rapport aux autres du même type. En reprenant l'exemple précédent, imaginons que l'obligation achetée par l'investisseur ait un bêta de 1,2, ce qui signifie qu'elle est 20% plus volatile que les autres de sa catégorie, ce qui augmente le risque. Multiplier le bêta de 1,2 par le taux de 7% déterminé précédemment signifie que la prime de risque pour cette obligation passe à 8,4.