Co to jest krzywa dochodowości przedsiębiorstwa?
Krzywa dochodowości przedsiębiorstw jest miarą oczekiwanego zwrotu z inwestycji w obligacje korporacyjne w danym okresie. Zwroty te zależą zarówno od stóp procentowych oferowanych inwestorom kupującym obligacje, jak i od czasu utrzymywania obligacji, zwanego również ich terminem zapadalności. Wykreślenie krzywej dochodowości korporacyjnej pokaże, w jaki sposób stopy procentowe, termin zapadalności i rentowność są powiązane w pewnym okresie czasu, tworząc zakrzywioną linię na wykresie. Ważne jest mierzenie rentowności przedsiębiorstw w stosunku do rentowności obligacji skarbowych wolnych od ryzyka, przy czym różnica między nimi jest znana jako spread kredytowy.
Obligacje są instrumentami finansowymi preferowanymi przez inwestorów, ponieważ zwracają one regularne płatności zwane stałymi dochodami. W większości przypadków inwestor kupuje obligację, wiedząc, że cena ta, zwana kwotą główną, zostanie spłacona na koniec okresu obowiązywania obligacji. Inwestor będzie również otrzymywać regularne płatności odsetkowe przez cały okres obowiązywania obligacji według ustalonej stopy zwanej kuponem. Rentowność to kwota zwrotu, którą inwestor otrzymuje z obligacji. Inwestorzy w korporacje muszą martwić się krzywą dochodowości przedsiębiorstw.
Ta krzywa dochodowości zależy od kwoty zwrotu, jaki inwestorzy uzyskują z obligacji korporacyjnych w miarę upływu czasu. W większości przypadków inwestorzy są wynagradzani wyższymi stopami zwrotu, jeśli posiadają obligacje o dłuższych terminach zapadalności zamiast krótszych. Wynika to z faktu, że inwestor podejmuje większe ryzyko, że jego kwota główna nie zostanie spłacona obligacją długoterminową. Ponadto stopy procentowe prawdopodobnie wzrosną w tym długim okresie czasu, co oznacza, że inwestorowi należy również zrekompensować utratę wartości, jaką jego obligacje ucierpią w wyniku wzrostu stóp procentowych.
Wykresowanie korporacyjnej krzywej dochodowości wymaga umieszczenia rentowności na osi pionowej i dojrzałości na osi poziomej. Zostanie utworzona linia nachylenia, gdy różne liczby zostaną naniesione na wykres. W większości przypadków krzywa korporacyjna podniesie się pionowo przed zakrzywieniem do kąta poziomego, który następnie ustabilizuje się. Jest to znane jako normalna krzywa dochodowości, ale odchylenia mogą wystąpić w zależności od warunków ekonomicznych.
Rozważając krzywą dochodowości przedsiębiorstw, dobrze jest porównać ją z krzywą porównawczą uzyskaną z inwestycji o niskim ryzyku. Skarbowe papiery wartościowe są zazwyczaj punktem odniesienia w tym przypadku, ponieważ zwykle są wspierane przez pieniądze rządowe. Natomiast obligacje korporacyjne zwykle płacą wyższe stopy procentowe inwestorom, ponieważ istnieje ryzyko, że korporacje nie wywiążą się ze swoich zobowiązań. Powoduje to podział na wykresie, zwany marżą kredytową, między krzywą korporacyjną a punktem odniesienia. Inwestorzy muszą ustalić, czy wielkość marży kredytowej sprawia, że obligacje korporacyjne są warte ryzyka.