Co je to firemní výnosová křivka?

Firemní výnosová křivka je měření očekávané návratnosti investic podnikových dluhopisů za určité časové období. Tyto výnosy závisí na úrokových sazbách nabízených investorům, kteří kupují dluhopisy, a na době, po kterou jsou dluhopisy drženy, známé také jako jejich splatnost. Graf podnikové výnosové křivky ukazuje, jak jsou úrokové sazby, splatnost a výnosy spojeny v průběhu časového období, čímž se v grafu vytvoří zakřivená čára. Je důležité měřit podnikové výnosy proti výnosům bezrizikových státních dluhopisů, přičemž rozdíl mezi těmito dvěma se nazývá úvěrové rozpětí.

Dluhopisy jsou finanční nástroje, které investoři upřednostňují, protože vracejí pravidelné platby známé jako pevný příjem. Ve většině případů investor kupuje dluhopis s vědomím, že tato cena, známá jako jistina, bude splacena na konci doby splatnosti dluhopisu. Investor také obdrží pravidelné platby úroků po celou dobu životnosti dluhopisu za předem stanovenou sazbu známou jako kupón. Výnos je výše návratnosti, kterou investor získá z dluhopisu. Investoři do korporací se musí zabývat výnosovou křivkou společnosti.

Tato výnosová křivka je určena velikostí návratnosti, kterou investoři získají z podnikových dluhopisů v průběhu času. Ve většině případů jsou investoři odměněni vyššími výnosy, pokud drží dluhopisy s delší splatností místo kratších. Důvodem je, že investor podstupuje větší riziko, že jeho jistina nebude splacena dlouhodobým dluhopisem. Úrokové sazby navíc během tohoto dlouhého časového období pravděpodobně porostou, což znamená, že investorovi musí být také poskytnuta náhrada za ztrátu hodnoty, kterou by jeho dluhopis utrpěl rostoucími sazbami.

Graf podnikové výnosové křivky vyžaduje vložení výnosu na vertikální osu a splatnost na horizontální osu. Jakmile se do grafu vykreslí různé obrázky, vytvoří se šikmá čára. Ve většině případů se firemní křivka zvedne svisle před zakřivením na vodorovný úhel, který se pak stabilizuje. Toto je známé jako normální výnosová křivka, ale odchylky mohou nastat v závislosti na ekonomických podmínkách.

Při zvažování výnosové křivky společnosti je moudré ji porovnat s referenční křivkou získanou z investice s malým rizikem. Cenné papíry státní správy jsou v tomto případě obecně měřítkem, protože jsou obvykle zajištěny vládními penězi. Naproti tomu podnikové dluhopisy obvykle platí pro investory vyšší úrokové sazby kvůli možnosti, že by korporace mohly splácet dluhopisy. To vytváří oddělení grafu, známého jako kreditní rozpětí, mezi firemní křivkou a benchmarkem. Investoři musí určit, zda velikost úvěrového rozpětí způsobuje, že podnikové dluhopisy stojí za riziko.