Qu'est-ce qu'une courbe de rendement d'entreprise?

Une courbe de rendement des sociétés est une mesure du rendement attendu des investissements des obligations de sociétés sur une période donnée. Ces rendements dépendent à la fois des taux d’intérêt offerts aux investisseurs qui achètent les obligations et de la durée de détention des obligations, également appelée échéance. La représentation graphique de la courbe de rendement montre comment les taux d’intérêt, la maturité et les rendements sont mis en corrélation sur une période donnée, créant ainsi une ligne courbe sur le graphique. Il est important de mesurer les rendements des entreprises par rapport aux rendements des obligations du Trésor sans risque, la différence entre les deux étant connue sous le nom de spread de crédit.

Les obligations sont des instruments financiers qui sont privilégiés par les investisseurs car ils effectuent des paiements réguliers, appelés revenus fixes. Dans la plupart des cas, un investisseur achète une obligation, étant entendu que ce prix, appelé principal, sera remboursé à la fin de la durée de l’obligation. L’investisseur recevra également des paiements d’intérêts réguliers pendant toute la durée de l’obligation à un taux prédéterminé, appelé coupon. Le rendement est le montant de rendement que l’investisseur tire de l’obligation. Les investisseurs dans les entreprises doivent se préoccuper de la courbe de rendement des entreprises.

Cette courbe de rendement est déterminée par le montant de rendement que les investisseurs obtiennent des obligations de sociétés au fil du temps. Dans la plupart des cas, les investisseurs sont récompensés par des rendements plus élevés s'ils détiennent des obligations à plus longue échéance plutôt que plus courtes. En effet, l’investisseur court un risque plus grand que son capital ne soit pas remboursé avec une obligation à long terme. De plus, les taux d'intérêt vont probablement augmenter au cours de cette longue période, ce qui signifie que l'investisseur doit également être indemnisé pour la perte de valeur que son obligation subirait avec la hausse des taux.

Représenter graphiquement la courbe de rendement des entreprises nécessite de placer le rendement sur l’axe vertical et la maturité sur l’axe horizontal. Une ligne en pente sera créée au fur et à mesure que les différentes figures sont tracées dans le graphique. Dans la plupart des cas, la courbe corporative monte verticalement avant de se courber jusqu'à un angle horizontal qui se stabilise ensuite. C'est ce que l'on appelle une courbe de rendement normale, mais des écarts peuvent survenir en fonction des conditions économiques.

Lorsque vous examinez la courbe de rendement des sociétés, il est sage de la comparer à une courbe de référence générée par un investissement peu risqué. Les titres du Trésor sont généralement la référence dans ce cas, car ils sont généralement adossés à des fonds publics. En revanche, les obligations de sociétés paient généralement des taux d’intérêt plus élevés aux investisseurs en raison du risque de défaillance de ces dernières. Cela crée une séparation sur un graphique, appelé spread de crédit, entre la courbe corporate et le benchmark. Les investisseurs doivent déterminer si la taille de l'écart de crédit rend les obligations de sociétés rentables.