Co to jest arbitraż zmienności?
Czasami nazywany po prostu vol arb , arbitraż zmienności jest strategią, której celem jest uzyskanie jak największych korzyści z posiadania danego papieru wartościowego. Aby temu zaradzić, należy rozważyć różnicę między domniemaną lub rozumianą zmiennością opcji a przyszłą zrealizowaną zmiennością tej samej opcji, zakładając, że opcja jest częścią portfela neutralnego dla delty. Stosowanie tego podejścia wymaga starannego rozważenia ryzyka lub zmienności związanej z zabezpieczeniem bazowym, a nie tylko bieżącej ceny i panujących warunków rynkowych.
W portfelu neutralnym dla delty występuje równowaga między dodatnimi i ujemnymi deltami związanymi z papierami wartościowymi. Oznacza to po prostu, że ryzyko związane z niektórymi papierami wartościowymi jest równoważone przez czynniki ryzyka innych papierów wartościowych, skutecznie tworząc czynnik ryzyka dla całego portfela, który wynosi mniej więcej zero. Teoretycznie, jeśli niektóre aktywa tracą wartość, jest to kompensowane przez inne aktywa, które zwiększają wartość, pozwalając portfelowi przynajmniej utrzymać swoją wartość, a być może nawet wygenerować pewien zysk.
Arbitraż z tytułu zmienności działa bardzo dobrze w tego rodzaju strukturze portfela. Dzięki starannej ocenie przewidywalnych czynników, które mogą mieć wpływ na ryzyko związane z opcją w przyszłości, można ustalić, czy dana inwestycja dobrze pasuje do portfela lub czy może potencjalnie zrównoważyć to saldo. Przy tworzeniu przyszłej prognozy zmienności można wziąć pod uwagę wiele różnych zdarzeń, w tym spory dotyczące patentów posiadanych przez podmiot wydający, wyniki badań nowych produktów lub zmiany popytu, które mają wpływ na dochody firmy, która wydała papier wartościowy. Inwestor może nawet rozważyć ewentualną rezygnację z kluczowych liczb w hierarchii spółki w ramach arbitrażu zmienności.
Po określeniu tej przyszłej zmienności inwestor może zacząć szukać innej opcji, która przedstawia inny poziom zmienności, umożliwiając zrównoważyć drugą. Jeżeli druga opcja ma mniejszą zmienność niż pierwsza, inwestor zabezpieczy instrument bazowy, aby utrzymać pożądaną równowagę. W sytuacjach, gdy zmienność jest wyższa, inwestor może sprzedać opcję, ponownie zabezpieczając się zabezpieczeniem bazowym.
Inwestor stosujący strategię arbitrażu zmienności osiągnie zwrot, gdy zrealizowana zmienność tej opcji zbliży się do jego prognoz, a nie w kierunku zmienności implikowanej przez rynek. Takie podejście można stale stosować, gdy nowe pakiety są kupowane, a starsze sprzedawane w odpowiedzi na stopień równowagi, jaki inwestor chce utrzymać w portfelu. Podobnie jak w przypadku wielu strategii inwestycyjnych, arbitraż zmienności wymaga uważnego rozważenia odpowiednich czynników przez inwestora i dokładnego prognozowania wpływu tych czynników na dane papiery wartościowe. Brak dokładnych prognoz może spowodować, że inwestor straci znaczną kwotę przychodów, a nie doprowadzić do osiągnięcia znacznych zwrotów.