Qu'est-ce que l'arbitrage de volatilité?
Parfois qualifié simplement d'arbitrage, l'arbitrage sur la volatilité est une stratégie qui vise à tirer le meilleur parti de la possession d'un titre donné. Ceci est géré en tenant compte de la différence entre la volatilité implicite ou comprise d'une option et la volatilité réalisée future de cette même option, en supposant que l'option fait partie d'un portefeuille delta neutre. L'utilisation de cette approche implique de prendre en compte le risque ou la volatilité associé au titre sous-jacent plutôt que de simplement tenir compte du prix actuel et des conditions du marché.
Dans un portefeuille neutre au delta, il existe un équilibre entre les deltas positifs et négatifs associés aux titres. Cela signifie simplement que les risques associés à certains des titres sont compensés par les facteurs de risque des autres titres, créant ainsi un facteur de risque plus ou moins égal à l'ensemble du portefeuille. En théorie, si certains actifs perdent de la valeur, ils sont compensés par les autres actifs dont la valeur augmente, ce qui permet au portefeuille de conserver au moins sa valeur, voire de réaliser un gain.
L'arbitrage de volatilité fonctionne très bien dans ce type de structure de portefeuille. En évaluant avec soin les facteurs prévisibles susceptibles d’avoir une incidence sur le risque associé à une option dans l’avenir, il est possible de déterminer si un placement donné convient bien au portefeuille ou s’il est susceptible de compenser ce solde. De nombreux événements peuvent être pris en compte pour créer une prévision de volatilité future, notamment des litiges concernant des brevets détenus par l’entité émettrice, les résultats d’essais sur de nouveaux produits ou des variations de la demande qui ont une incidence sur les bénéfices de la société qui a émis le titre. Un investisseur peut même envisager la démission éventuelle de personnages clés au sein de la hiérarchie de la société dans le cadre du processus d'arbitrage de volatilité.
Une fois que cette volatilité future est déterminée, l'investisseur peut commencer à rechercher une option différente présentant un niveau de volatilité différent, permettant ainsi à l'une de compenser l'autre. Si la deuxième option présente une volatilité inférieure à la première, l'investisseur couvrira le titre sous-jacent pour maintenir le solde souhaité. Dans les situations où la volatilité est plus élevée, l’investisseur peut vendre l’option, se couvrant à nouveau avec le titre sous-jacent.
Un investisseur qui utilise une stratégie d'arbitrage de volatilité réalisera un retour lorsque la volatilité réalisée de cette option se rapprochera de ses prévisions, et non dans la direction de la volatilité implicite du marché. Cette approche peut être constamment utilisée au fur et à mesure que de nouvelles positions sont achetées et que les plus anciennes sont vendues en fonction du degré d'équilibre que l'investisseur souhaite maintenir dans le portefeuille. Comme dans le cas de nombreuses stratégies de placement, un arbitrage sur la volatilité nécessite un examen minutieux des facteurs pertinents de la part de l'investisseur et une projection précise de leurs effets sur les titres en question. L'incapacité à faire des prévisions précises peut entraîner pour l'investisseur une perte de revenus importante, plutôt que la réalisation de rendements significatifs.