Vad är en SPAN-marginal?

SPAN-marginalen är det ledande systemet för marginalhantering som används av de flesta ledande futures- och optionsmarknader. Kort för standardportföljanalys av risk använder SPAN-marginalsystemet en serie komplicerade algoritmer för att bestämma det lägsta marginalbelopp som innehavare av aktieoptioner eller terminer måste ha för att täcka risken för en maximal förlust på en dag. Det finns många fördelar med detta system, inklusive det faktum att det tillåter överskottsmarginal på en position att överföras till andra positioner i en portfölj. SPAN tar dessutom hänsyn till hela portföljens transaktioner snarare än bara den senaste position som tagits.

Handel med optioner och terminer kräver olika marginalbestämningar än handeln med aktier. När en person gör en aktiehandel får han eller hon i huvudsak ett lån från en mäklare för att köpa större mängder aktier än när handlaren ursprungligen ger upp kapitalet. En optionsmarginal, som är summan av pengar som måste sättas in för att handla optioner, kommer i form av en prestationsobligation. SPAN-marginalsystemet, som först utvecklats av Chicago Mercantile Exchange och nu antagits av de flesta ledande futures- och optionskurser över hela världen, analyserar en specifik portfölj och bestämmer den marginal som den handlare ursprungligen måste lägga upp.

SPAN-modellen träder i kraft några av de variabler som påverkar handel med optioner, till exempel priset på den underliggande varan, tiden som optionen har fram till utgången och den underliggande tillgångens volatilitet. Därefter placeras de olika alternativen genom 16 möjliga marknadsscenarier av vinster eller förluster. Detta system ger sedan ett belopp som näringsidkaren måste ha för att kunna handla optioner på den specifika marknaden, ett antal som kan förändras dagligen på grund av marknadens volatilitet.

Detta gör det möjligt för näringsidkaren att lägga ner mindre pengar för att bära fler alternativ, vilket också hjälper marknaderna genom att det uppmuntrar till mer handel. Ett utbyte som inte använde SPAN-marginalsystemet kräver att näringsidkaren satt upp en viss marginal för varje position som de innehar. Genom att kombinera alla positioner i en portfölj och tillåta mer solida positioner att balansera riskfylldare optioner är systemet fördelaktigt för optionshandlaren.

Vissa andra fördelar finns för handlare som använder ett utbyte som använder SPAN-marginalsystemet. Eftersom prestationsobligationer som används för att marginaloptioner vanligtvis kommer i form av kortfristiga statsskuldväxlar kan dessa obligationer faktiskt vinna ränta. Handlare kan använda detta intresse för att betala för transaktionskostnader som uppkommer under handeln. SPAN-systemet möjliggör dessutom fördelar för dem som skriver både samtals- och säljoptioner, eftersom de delvis balanserar risknivån när hela portföljen analyseras.