Co je upravené trvání?
Upravené trvání je proces, který identifikuje míru změny hodnoty, kterou konkrétní zabezpečení zažívá při změně úrokových sazeb. Myšlenka tohoto typu měření spočívá v tom, že ceny dluhopisů a úrokové sazby mají tendenci se pohybovat, jsou různými směry. To znamená, že pokud se úroková sazba spojená s emisí dluhopisů zvýší, cena dluhopisu se sníží.
Při chápání pojmu modifikované durace je důležité si uvědomit, že cena dluhopisu a hodnota emise dluhopisů nemusí být nutně stejná. Cena dluhopisu je jednoduše částka, kterou emitující subjekt žádá o dluhopis. Naproti tomu je hodnota dluhopisu založena na více kritériích než na pouhé ceně. Rozlišování mezi nimi usnadňuje pochopení toho, jak funguje modifikovaná durace, protože cena dluhopisu nereaguje na změny úrokové sazby stejným způsobem, jakým reaguje hodnota dluhopisu.
Jedním z faktorů, který ovlivňuje hodnotu dluhopisu, je stupeň rizika spojeného s emisí. I když je tento faktor poněkud subjektivní, může naznačovat, že i když je vztah mezi úrokovou sazbou a cenou dluhopisů konstantní, otázky týkající se stability subjektu vydávajícího dluhopisy mohou znamenat, že je přítomno větší riziko. Další riziko může mít negativní dopad na hodnotu dluhopisu, pokud jde o počet investorů, kteří jsou ochotni koupit do emise dluhopisů, aniž by to nutně mělo vliv na cenu dluhopisů.
Základní vzorec pro výpočet modifikované durace spočívá v porovnání aktuální ceny a úrokové sazby spojené s emisí dluhopisů. Ve většině situací budou mít tyto dva faktory tendenci se pohybovat opačným směrem. To znamená, že pokud se úrokové sazby zvýší, cena dluhopisů se může snížit a dluhopisy získají hodnotu pro investory, kteří považují emisi za žádoucí, díky možnosti získat vyšší výnos při menší investici. Pokud by úroková sazba klesla, dluhopis by se stal pro investory méně atraktivní a hodnota pro investory by se podle toho pravděpodobně snížila. Jakmile je provedeno srovnání, je možné určit, co by posun úrokové sazby udělal k hodnotě dluhopisu mezi časem, kdy dojde ke změně, a datem splatnosti dluhopisu.
Ve skutečnosti to znamená, že modifikovaná durace používá k určení dopadu změny úrokové sazby na hodnotu dluhopisu vzorec s jedním plus výnos do splatnosti. I když se to může zdát poněkud spletité, tento proces není na rozdíl od vzorců používaných k predikci změny, ke které dochází u hypotéky s pohyblivou nebo variabilní sazbou. Identifikací změny úrokové sazby může investor určit, jaký typ výnosu lze přiměřeně očekávat po celou dobu životnosti dluhopisu, pokud by ke změně skutečně došlo.