Qu'est-ce qu'une durée modifiée?
Une durée modifiée est un processus qui identifie la quantité de changement de valeur que subit une sécurité particulière lorsque les taux d’intérêt changent. Ce type de mesure repose sur l'idée que les prix des obligations et les taux d'intérêt ont tendance à évoluer dans des directions différentes. Cela signifie que si le taux d'intérêt associé à l'émission augmente, le prix de l'obligation diminue.
Pour comprendre le concept de duration modifiée, il est important de noter que le prix de l’obligation et la valeur de l’émission obligataire ne sont pas nécessairement les mêmes. Le prix de l’obligation est simplement le montant demandé par l’entité émettrice. En revanche, la valeur de l'obligation est basée sur plus de critères que le prix demandé. En différenciant les deux, il est plus facile de comprendre le fonctionnement d'une duration modifiée, car le prix de l'obligation ne réagit pas aux variations du taux d'intérêt de la même manière que la valeur d'une obligation.
Un facteur qui influe sur la valeur de l'obligation est le degré de risque associé à l'émission. Bien que quelque peu subjectif, ce facteur peut indiquer que même si la relation entre le taux d'intérêt et le prix de l'obligation est constante, des questions sur la stabilité de l'entité émettrice de l'obligation peuvent indiquer que le risque est plus grand. Un risque supplémentaire peut avoir un effet négatif sur la valeur de l'obligation, en termes du nombre d'investisseurs disposés à acheter l'emprunt obligataire, sans nécessairement influencer le prix de l'obligation.
La formule de base pour calculer une durée modifiée consiste à comparer le prix actuel et le taux d'intérêt attaché à l'émission de l'emprunt obligataire. Dans la plupart des situations, ces deux facteurs auront tendance à évoluer dans des directions opposées. Cela signifie que si les taux d'intérêt augmentent, le prix des obligations peut baisser et les obligations gagner en valeur pour les investisseurs qui jugent l'émission plus souhaitable, en raison de la possibilité d'obtenir un rendement plus élevé tout en réalisant un investissement moins important. Si le taux d'intérêt baissait, l'obligation deviendrait moins attrayante pour les investisseurs et la valeur pour les investisseurs diminuerait en conséquence. Une fois la comparaison effectuée, il est possible de déterminer l'incidence d'un changement de taux d'intérêt sur la valeur de l'obligation entre le moment où le changement survient et la date d'échéance de l'obligation.
Dans la pratique, cela signifie que la duration modifiée utilise une formule avec un plus le rendement à l'échéance pour déterminer l'impact de la variation du taux d'intérêt sur la valeur de l'obligation. Bien que cela puisse sembler quelque peu compliqué, ce processus n'est pas sans rappeler les formules utilisées pour prédire le changement qui se produit avec une hypothèque à taux variable ou à taux variable. En identifiant le changement de taux d’intérêt, l’investisseur peut déterminer le type de rendement auquel on peut raisonnablement s’attendre sur la durée de l’obligation, si ce changement devait effectivement se produire.