Was ist eine geänderte Dauer?
Eine modifizierte Duration ist ein Prozess, der das Ausmaß der Wertänderung angibt, das ein bestimmtes Wertpapier erfährt, wenn sich die Zinssätze ändern. Die Idee hinter dieser Art der Messung ist, dass sich Anleihepreise und Zinssätze tendenziell in unterschiedliche Richtungen bewegen. Dies bedeutet, dass der Preis der Anleihe sinkt, wenn der mit der Anleiheemission verbundene Zinssatz steigt.
Um das Konzept der modifizierten Duration zu verstehen, muss beachtet werden, dass der Anleihepreis und der Wert der Anleihe nicht unbedingt gleich sind. Der Anleihepreis ist einfach der Betrag, den die emittierende Stelle für die Anleihe verlangt. Im Gegensatz dazu basiert der Wert der Anleihe auf mehr Kriterien als nur dem Angebotspreis. Die Unterscheidung zwischen beiden macht es einfacher zu verstehen, wie eine modifizierte Duration funktioniert, da der Anleihepreis nicht auf Änderungen des Zinssatzes in der gleichen Weise reagiert wie ein Anleihenwert.
Ein Faktor, der sich auf den Wert der Anleihe auswirkt, ist das mit der Emission verbundene Risiko. Obwohl dieser Faktor etwas subjektiv ist, kann er darauf hindeuten, dass auch bei einem konstanten Verhältnis zwischen Zinssatz und Anleihekurs Fragen zur Stabilität des Emittenten der Anleihe möglicherweise ein höheres Risiko darstellen. Ein zusätzliches Risiko kann sich negativ auf den Wert der Anleihe auswirken, was die Anzahl der Anleger betrifft, die bereit sind, sich an der Emission der Anleihe zu beteiligen, ohne den Anleihepreis notwendigerweise zu beeinflussen.
Die Grundformel für die Berechnung einer modifizierten Duration beinhaltet den Vergleich des aktuellen Kurses und des mit der Anleiheemission verbundenen Zinssatzes. In den meisten Situationen tendieren diese beiden Faktoren dazu, sich in entgegengesetzte Richtungen zu bewegen. Das heißt, wenn die Zinssätze steigen, kann der Anleihepreis fallen und der Wert der Anleihe für Anleger steigen, die die Emission aufgrund der Möglichkeit, eine höhere Rendite bei gleichzeitig geringerer Investition zu erzielen, wünschenswerter finden. Sollte der Zinssatz fallen, wird die Anleihe für Anleger weniger attraktiv und der Wert für Anleger dürfte entsprechend sinken. Nach dem Vergleich kann festgestellt werden, wie sich eine Zinsänderung auf den Wert der Anleihe zwischen dem Zeitpunkt der Änderung und dem Fälligkeitsdatum der Anleihe auswirkt.
In der Praxis bedeutet dies, dass für die modifizierte Duration eine Formel mit einer Eins plus der Rendite bis zur Fälligkeit verwendet wird, um die Auswirkung der Zinsänderung auf den Anleihenwert zu bestimmen. Dies scheint zwar etwas kompliziert zu sein, doch ähnelt dieser Prozess nicht den Formeln, die zur Vorhersage der Änderung bei einer Hypothek mit variablem oder variablem Zinssatz verwendet werden. Durch die Ermittlung der Änderung des Zinssatzes kann der Anleger bestimmen, welche Art von Rendite über die Laufzeit der Anleihe vernünftigerweise zu erwarten ist, wenn diese Änderung tatsächlich eintritt.