Vad är en ändrad tid?
En modifierad varaktighet är en process som identifierar mängden värdeförändring som en viss säkerhet upplever när räntorna förändras. Tanken bakom denna typ av mätning är att obligationspriser och räntor tenderar att röra sig är olika riktningar. Det innebär att om räntan i samband med emissionen ökar, så sjunker priset på obligationen.
För att förstå begreppet modifierad varaktighet är det viktigt att notera att obligationspriset och värdet på obligationsemissionen inte nödvändigtvis är samma. Obligationspriset är helt enkelt det belopp som den emitterande enheten ber om obligationen. Däremot baseras obligationsvärdet på fler kriterier än bara det begärda priset. Att skilja mellan de två gör det lättare att förstå hur en modifierad varaktighet fungerar, eftersom obligationskursen inte svarar på förändringar i räntan på samma sätt som ett obligationsvärde svarar.
En faktor som påverkar obligationsvärdet är graden av risk förknippad med emissionen. Även om det är något subjektivt kan denna faktor indikera att även om förhållandet mellan räntesatsen och obligationspriset är konstant, kan frågor om stabiliteten hos den enhet som emitterar obligationen innebära att mer risk finns. Ytterligare risk kan ha en negativ inverkan på värdet på obligationen, i termer av antalet investerare som är villiga att köpa in obligationen utan att nödvändigtvis påverka obligationskursen.
Den grundläggande formeln för att beräkna en modifierad varaktighet innebär att jämföra det aktuella priset och räntan som är kopplad till obligationsemissionen. I de flesta situationer tenderar dessa två faktorer att röra sig i motsatta riktningar. Det innebär att om räntorna går upp kan obligationskursen sjunka och obligationen ökar i värde för investerare som tycker emissionen är mer önskvärd på grund av chansen att få en högre avkastning samtidigt som de gör en mindre investering. Om räntan sjunker blir obligationen mindre attraktiv för investerare och värdet för investerare kommer sannolikt att minska i enlighet därmed. När jämförelsen har gjorts är det möjligt att bestämma vad en förskjutning av räntan skulle göra till obligationsvärdet mellan den tid ändringen inträffar och obligationens förfallodag.
I själva verket innebär detta att den modifierade varaktigheten använder en formel med en plus plus avkastning till förfall för att bestämma effekten av ränteförändringen på obligationsvärdet. Även om detta kan tyckas vara något invecklat, är denna process inte till skillnad från formlerna som används för att förutsäga förändringen som inträffar med en inteckning med en flytande eller variabel ränta. Genom att identifiera förändringen i räntan kan investeraren bestämma vilken typ av avkastning som rimligen kan förväntas under obligationens livslängd om den förändringen faktiskt skulle inträffa.