Co je sloučení výnosové křivky?
Ke sloučení výnosové křivky dochází, když se úrokové sazby jak u dlouhodobých, tak u krátkodobých investic stanou navzájem podobnější. Na běžném trhu bude kratší doba investice, tím nižší bude její úroková sazba nebo výnos. Sloučení výnosové křivky obvykle naznačuje nějakou formu ekonomických potíží, včetně hrozící recese.
Výnos dluhopisu je jeho efektivní úroková sazba založená na obchodech s dluhopisy na otevřeném trhu. Ačkoli dluhopisy typicky nesou pevnou úrokovou sazbu, nazývanou kuponová sazba, která zůstává pevná až do jejich splatnosti, skutečný výnos z dluhopisu kolísá s tím, jak se obchodní cena dluhopisu mění v závislosti na rozmarech trhu. Když má trh rád dluhopisy, obchodníci zaplatí více, než je jeho nominální hodnota, čímž sníží svou efektivní úrokovou sazbu. Naopak, pokud mají obchodníci negativní názor na dluhopis, budou obchodovat jeho cenu dolů, efektivně zvyšovat úrokovou sazbu nebo výnos.
Krátkodobé dluhopisy obvykle nesou výrazně nižší úrokové sazby než dlouhodobé dluhopisy. To se děje proto, že investoři, kteří nakupují dluhopisy, obecně čelí menšímu riziku krátkodobých investic. Díky krátkodobé investici získají investoři zpět své peníze dříve, což snižuje riziko, že jim nebudou vráceny. Navíc vzhledem k tomu, že k investici dojde v krátkém časovém období, existuje menší riziko inflace a rizika zvýšené budoucí inflace.
Sloučení výnosové křivky se obvykle týká státních státních dluhopisů vysoké kvality, jako jsou dluhopisy vydané americkou vládou, které jsou světovým standardem. Tyto vysoce hodnocené dluhopisy obvykle nabízejí některé z nejnižších výnosů všech dostupných investic, zatímco krátkodobé dluhopisy nabízejí nejnižší výnosy. Když se však ekonomika špatně otočí, investoři mají tendenci přesouvat své peníze do extrémně bezpečných investic. Rostoucí nabídky poptávky zvyšují ceny a snižují výnosy.
Počáteční efekt této záplavy kapitálu do dluhopisů je snížení úrokových sazeb na krátkodobé dluhopisy. V době ekonomické nejistoty je každá investice podezřelá. Jako investoři, kteří mají menší riziko averze, se stěhují z dluhopisů, akcií a jiných investic s nižším hodnocením, přecházejí do dlouhodobých vysoce kvalitních dluhopisů. Tato zvýšená poptávka posune úrokové sazby těchto dluhopisů dolů, čímž se úrokové sazby všech dluhopisů sníží, což způsobí zploštění výnosové křivky.