Hvad er et ineffektivt marked?
Et ineffektivt marked er et marked, hvor priserne på de handlede varer ikke afspejler de bedste tilgængelige oplysninger om deres værdi. Nogle varer bliver overvurderede, mens andre er undervurderet. Som følge heraf vil nogle investorer realisere større afkast end berettiget, mens andre vil være udsat for større risiko end planlagt. En sådan situation kan opstå, når relevant forretningsinformation ikke videregives, eller den vare, der handles, ikke har været genstand for tilstrækkelig analyse. Det kan også forekomme, når investorer ser bort fra relevant information og er motiverede af hype eller følelsesmæssig reaktion.
Den effektive markedshypotese (EMH) står i direkte kontrast til et ineffektivt marked. Denne hypotese hævder, at værdierne for varer som lagre vil være baseret på en rationel evaluering af den bedste tilgængelige information. En forkert værdiansættelse af en aktie kunne kun eksistere midlertidigt, før markedet fjerner uoverensstemmelsen. Det følger af EMH, at afkast på investeringer, der er større end markedsgennemsnittet på grund af ekspertanalyse, ikke bør være konsekvent muligt. Højere afkast ville kun være muligt ved at foretage investeringer med højere risiko.
Bredt accepteret som en teoretisk model er der betydelig kontrovers ved anvendelse af EMH på reelle markeder. Der er investorer, der konsekvent har overgået markedsgennemsnittet på lang sigt. Markedsulykker og aktiebobler, grov overvurderede aktier, antyder, at markeder i den virkelige verden opfører sig på mange måder som et ineffektivt marked.
Adfærdsøkonomi søger at forklare beslutninger, der fører til et ineffektivt marked med hensyn til psykologiske og følelsesmæssige faktorer. Denne tilgang forsøger at redegøre for markedsadfærd, der er i strid med EMH og ikke kan forklares, hvis investoren antages at tage rationelle valg. Tempoet og præsentationen af information sammen med markedsdeltagernes karakteristika studeres. Disse ses som faktorer, der påvirker beslutningerne fra de enkelte investorer såvel som retningen på markedet som helhed.
En sådan faktor kaldes markedets psykologiske tilstand eller følelse. Undersøgelser af langsigtede tendenser giver eksempler på markedssvingninger, der er i modstrid med den rationelle valgantagelse. En bandwagon-effekt kan få investorer til at deltage i en tendens, der strider mod deres tro og analyse. Tilsvarende kan rationelle investorer ellers fejes med i en panisk udsalg, drevet af en ubegrundet frygt for økonomisk tab. Hver af disse psykologiske tilstande fører til priser, der ikke afspejler den virkelige værdi af lagrene og skaber et ineffektivt marked.
Tilbagetrækning eller forfalskning af virksomhedsoplysninger for at øge den opfattede økonomiske tilstand kan resultere i en unøjagtig aktievurdering. Fremme af salget af en bestemt aktie ikke på dets værdi, men at øge mæglergebyr bidrager også til et ineffektivt marked. Sådan uetisk og ulovlig praksis er faktorer, der ligger uden for markedsteorien. De er dog almindelige og undergraver en investors objektive analyse.