Wie bestimme ich den beizulegenden Zeitwert einer Anleihe?
Die gängigste Methode zur Ermittlung des beizulegenden Zeitwerts einer Anleihe ist die Berechnung des Barwerts aller erwarteten zukünftigen Cashflows aus der Anleihe. Dazu benötigt man normalerweise die folgenden Variablen: die Restlaufzeit, den Abzinsungssatz, den Coupon-Satz und den Nennwert. Im Wesentlichen ist die Restlaufzeit die Zeitspanne, bis der Anleiheemittent das dem Anleihegläubiger geschuldete Geld zum Nennwert zurückzahlt, was in der Regel eine runde Zahl ist. Der Abzinsungssatz ist im Allgemeinen die Rendite, die ein Anleger erwartet, wenn die Anleihe bis zur Fälligkeit gehalten wird, was normalerweise als Rendite auf dem Anleihemarkt bezeichnet wird. Schließlich ist der Kupon im Wesentlichen der reguläre Zinssatz, der bis zur Fälligkeit an den Anleihegläubiger gezahlt wird, wobei der Anleger die endgültige Kuponzahlung zusammen mit dem Nennwert erhält.
Beim Kauf einer Anleihe erwartet ein Anleger in der Regel eine Reihe von Zahlungsströmen, bis die Anleihe fällig wird. Zum Beispiel würde eine Anleihe mit einer Laufzeit von drei Jahren und einem Kupon von 100 US-Dollar (USD) pro Jahr bedeuten, dass der Nennwert von 1.000 USD am Ende von drei Jahren zusammen mit der letzten Kuponrate an den Anleihegläubiger zurückgegeben wird . Dies bedeutet, dass der Anleihegläubiger drei separate Cashflows erhält. Das heißt, der Investor erhält im ersten Jahr 100 USD, im zweiten 100 USD und die letzte Rate am Ende des dritten Jahres 1.100 USD. Um den fairen Preis für eine solche Anleihe zu bestimmen, muss der Barwert aller Cashflows unter Verwendung des Diskontierungssatzes und der Laufzeit berechnet werden.
In der Finanzbranche wird das Grundprinzip, das der Ermittlung des Barwerts künftiger Zahlungsströme zugrunde liegt, als Zeitwert des Geldes (Time Value of Money, TVM) bezeichnet. Dieses Konzept besagt, dass ein heute erhaltener Dollar wertvoller ist als einer, der in der Zukunft erhalten wird. Zum Beispiel ist der Cashflow von 100 USD im ersten Jahr mehr wert als der Cashflow von 100 USD im zweiten Jahr und so weiter. Um den beizulegenden Zeitwert einer Anleihe zu bestimmen, muss der Barwert jedes Cashflows separat ermittelt und dann alle diese Barwerte addiert werden, um den beizulegenden Zeitwert zu erhalten. Die dafür verwendete Formel lautet wie folgt: P = C / (1 + r) + C / (1 + r) ^ 2 +. . . + C / (1 + r) ^ n + M / (1 + r) ^ n, wobei P der beizulegende Zeitwert ist, C der Kupon ist, r der Abzinsungssatz ist, n die Anzahl der vollständigen Jahre bis zur Fälligkeit ist und M ist der Nennwert.
Zur Veranschaulichung ist es hilfreich, eine Anleihe in Betracht zu ziehen, die einen Nennwert von 1.000 USD hat, einen Kupon von 100 USD pro Jahr mit einer Rendite von 9% oder einem Abzinsungssatz zahlt und in drei Jahren fällig wird. P = 100 / (1 + 0,09) + 100 / (1 + 0,09) ^ 2 + 100 / (1 + 0,09) ^ 3 + 1000 / (1 + 0,09) ^ 3, was dem beizulegenden Zeitwert von 1025,31 USD entspricht . Es ist wichtig zu beachten, dass der Abzinsungssatz in Dezimalstellen ausgedrückt wird, sofern kein Finanzrechner verwendet wird. Im Allgemeinen verwenden Finanzmanager die oben genannten Variablen und einen Finanzrechner oder eine Tabellenkalkulationssoftware, um den beizulegenden Zeitwert einer Anleihe zu berechnen, was sie zu einem Kinderspiel macht. Das oben beschriebene Verfahren gilt auch für Anleihen, die als Vanille-Anleihen bekannt sind und die am häufigsten vorkommen. Um jedoch den Wert anderer Arten von Anleihen zu bestimmen, wenden Finanziers nach wie vor das oben beschriebene Verfahren und / oder dessen Varianten an.
Darüber hinaus liegt der beizulegende Zeitwert einer Anleihe immer über dem Nennwert, wenn der Kupon höher ist als der Abzinsungssatz, der als Premium-Anleihe bezeichnet wird. Wenn eine Anleihe beispielsweise einen Kupon von 10% und einen Diskontsatz oder eine Diskontrendite von 8% aufweist, liegt ihr Wert über 1.000 USD. Ist der Abzinsungssatz hingegen höher als der Kuponsatz, liegt sein Wert unter dem Nennwert, der auch als Abzinsungsschuldverschreibung bezeichnet wird. Eine Anleihe mit einer Rendite von 12% und einem Kupon von 10% hat beispielsweise einen Wert unter 1.000 USD. Schließlich entspricht der beizulegende Zeitwert einer Anleihe mit gleichem Kupon- und Abzinsungssatz dem Nennwert, oder ihr beizulegender Zeitwert beträgt 1.000 USD.