Comment puis-je déterminer la juste valeur d'une obligation?
La méthode la plus courante pour déterminer la juste valeur d'une obligation consiste à calculer la valeur actuelle de tous les flux de trésorerie futurs attendus de l'obligation. Pour ce faire, les variables suivantes sont généralement requises: la date d'échéance, le taux d'actualisation, le taux du coupon et la valeur nominale. Le délai jusqu'à l'échéance est essentiellement le délai jusqu'à ce que l'émetteur obligataire rembourse la créance au porteur d'obligations à la valeur nominale, ce qui correspond généralement à un nombre rond. Le taux d'actualisation correspond généralement au taux de rendement qu'un investisseur s'attend à percevoir si l'obligation est conservée jusqu'à son échéance, ce que l'on appelle normalement le rendement sur le marché obligataire. Enfin, le taux du coupon est essentiellement le taux d’intérêt régulier versé au porteur d’obligations jusqu’à échéance, l’investisseur recevant le paiement du coupon final ainsi que la valeur nominale.
Lors de l’achat d’une obligation, un investisseur s’attend généralement à recevoir une série de flux de trésorerie jusqu’à son échéance. Par exemple, une obligation dont l’échéance est de trois ans et verse un coupon de 100 USD par an signifie que la valeur nominale de 1 000 USD est retournée au détenteur de l’obligation au bout de trois ans avec le dernier versement du coupon. . Cela signifie que le créancier obligataire recevra trois flux de trésorerie distincts. En d’autres termes, l’investisseur recevra 100 USD la première année, 100 USD la deuxième et le dernier versement sera de 1 100 USD à la fin de la troisième année. Pour déterminer le juste prix d'une telle obligation, il faut calculer la valeur actuelle de tous les flux de trésorerie à l'aide du taux d'actualisation et de la période d'échéance.
En finance, le principe fondamental qui sous-tend la pratique consistant à déterminer la valeur actuelle des flux de trésorerie futurs est appelé la valeur temporelle de l'argent (TVM). Ce concept stipule qu'un dollar obtenu aujourd'hui est plus précieux qu'un autre. Par exemple, le flux de trésorerie de 100 USD reçu la première année vaut plus que le flux de trésorerie de 100 USD reçu la deuxième année, et ainsi de suite. Pour déterminer la juste valeur d'une obligation, il est nécessaire de déterminer séparément la valeur actuelle de chaque flux de trésorerie, puis d'ajouter toutes ces valeurs actuelles pour obtenir le juste prix. La formule utilisée pour le faire est la suivante: P = C / (1 + r) + C / (1 + r) ^ 2 +. . . + C / (1 + r) ^ n + M / (1 + r) ^ n, où P est la juste valeur, C est le coupon, r le taux d'actualisation, n le nombre d'années complètes jusqu'à l'échéance, et M est la valeur nominale.
À titre d’illustration, il est utile de considérer une obligation dont la valeur nominale est de 1 000 USD, verse un coupon de 100 USD par an, avec un rendement ou un taux d’escompte de 9%, et qui viendra à échéance dans trois ans. P = 100 / (1 + 0,09) + 100 / (1 + 0,09) ^ 2 + 100 / (1 + 0,09) ^ 3 + 1000 / (1 + 0,09) ^ 3, ce qui correspond à la juste valeur de 1025,31 USD . Il est important de noter que le taux d'actualisation est exprimé en décimales sauf si une calculatrice financière est utilisée. Généralement, les gestionnaires financiers utilisent les variables mentionnées ci-dessus et utilisent une calculatrice financière ou un tableur pour calculer la juste valeur d'une obligation, ce qui en fait un jeu d'enfant. En outre, la méthode décrite ci-dessus s’applique aux obligations connues sous le nom d’obligations vanilla, qui sont les plus courantes, bien que pour déterminer la valeur d’autres types d’obligations, les financiers utilisent toujours la méthode ci-dessus et / ou ses variantes.
En outre, la juste valeur d'une obligation sera toujours supérieure à la valeur nominale si le taux du coupon est supérieur au taux d'actualisation, appelé obligation premium. Par exemple, si une obligation a un taux de coupon de 10% et un taux d'actualisation ou un rendement de 8%, sa valeur sera supérieure à 1 000 USD. À l'inverse, si le taux d'actualisation est supérieur au taux du coupon, sa valeur sera inférieure au pair, également appelée obligation de réduction. Une obligation avec un rendement de 12% et un coupon de 10%, par exemple, aura une valeur inférieure à 1 000 USD. Enfin, la juste valeur d'une obligation ayant un taux de coupon et un taux d'actualisation égaux est égale à sa valeur nominale, sinon sa juste valeur sera de 1 000 USD.