Was kostet ein Börsengang?
Die Kosten für den Börsengang sind eine der Kosten für die Kapitalbeschaffung, die einem Unternehmen entstehen können. Es ist am häufigsten mit der Emission von Aktien wie Aktien verbunden. In einigen Fällen kann dies auch für Schuldverschreibungen gelten.
Ein wesentlicher Kostenfaktor bei der Emission von Aktien ist der versicherungstechnische Spread. Hierbei handelt es sich um Underwriter, die in diesem Zusammenhang garantieren, dass das ausstellende Unternehmen einen bestimmten Betrag pro Aktie und damit eine bestimmte Gesamtsumme erhält. Für den Fall, dass das investierende Publikum nicht alle ausgegebenen Aktien zum Zeitpunkt der Auflegung kauft, werden die Zeichner nicht verkaufte Aktien kaufen und halten.
Um die Zeichner für dieses Risiko zu entschädigen, ist der Betrag, den das Unternehmen für jede Aktie erhält, niedriger als der Preis, den öffentliche Anleger für die neue Aktie zahlen. Dies wird als Underwriting Spread bezeichnet und ist effektiv die Gewinnspanne für die Underwriter. Sie wird normalerweise als Prozentsatz des Gesamtpreises pro Aktie ausgedrückt. Der versicherungstechnische Spread kann von Fall zu Fall erheblich variieren und wird weitgehend durch den versicherten Gesamtbetrag und eine Einschätzung der Wahrscheinlichkeit bestimmt, dass das Publikum die Aktie zum gewählten Ausgabepreis kauft.
Es gibt mehrere andere Ausgaben, die bei der Ausgabe von Aktien als Flotationskosten eingestuft werden können. Einige dieser Kosten werden direkt ausgegeben, wie etwa etwaige Kotierungsgebühren an der Börse, über die die Aktie zum Verkauf angeboten wird. Andere fallen in Form von internen Kosten an, wie z. B. die am Prozess beteiligte Verwaltung. Wie genau diese Art von Flotationskosten berücksichtigt werden, kann variieren. Beispielsweise können die Personalkosten während des Flotationsprozesses nicht direkt steigen, es können jedoch Opportunitätskosten in dem Sinne entstehen, dass das Personal von anderen Aufgaben abgelenkt wird.
In den meisten Fällen sind die proportionalen Auswirkungen der Börsenkosten geringer, wenn der Gesamtwert der ausgegebenen Aktien höher ist. Dies liegt hauptsächlich daran, dass Verwaltungs- und Anwaltskosten entweder fest oder mit Mindestkosten verbunden sind. Ein weiterer Grund dafür ist, dass Unternehmen, die größere Aktienemissionen anbieten, tendenziell etablierter sind und daher für Anleger als weniger riskant gelten. Dies senkt wiederum das Risiko, dass die Aktie keine Käufer findet, und senkt somit den versicherungstechnischen Spread.
Die Flotationskosten werden normalerweise berücksichtigt, wenn sich ein Unternehmen mit den Kapitalbeschaffungskosten befasst. Dies kann sich auf die wirtschaftlich sinnvollste Option auswirken. In einigen Fällen kann es beispielsweise so aussehen, als sei die Ausgabe von Aktien und die Diskretion über Dividenden eine "billigere" Möglichkeit, Bargeld zu beschaffen, als bei einem Finanzinstitut Kredite aufzunehmen und Zinsen zu zahlen. Nach Berücksichtigung der Flotationskosten kann sich das Gleichgewicht zwischen den beiden Optionen ändern.