Cos'è un costo di galleggiamento?
Un costo di flottazione è uno dei costi di raccolta di capitale che un'azienda potrebbe sostenere. È più comunemente associato all'emissione di titoli azionari come azioni. In alcuni casi può applicarsi anche con titoli di debito.
Un costo di flottazione chiave per l'emissione di azioni è lo spread di sottoscrizione. Ciò implica sottoscrittori che, in questo contesto, garantiscono che la società che emette azioni riceverà un determinato importo per azione, e quindi un certo totale complessivo. Nel caso in cui il pubblico investitore non acquisti tutte le azioni emesse al momento del lancio, i sottoscrittori compreranno e deterranno tutte le azioni invendute.
Per compensare i sottoscrittori di questo rischio, l'importo che la società riceve per ciascuna azione sarà inferiore al prezzo pagato dagli investitori pubblici per il nuovo titolo. Questo è noto come spread di sottoscrizione ed è effettivamente il margine di profitto per i sottoscrittori. Di solito è espresso in percentuale del prezzo totale per azione. Lo spread di sottoscrizione può variare significativamente da caso a caso ed è in gran parte determinato dall'importo totale sottoscritto e da una valutazione della probabilità che il pubblico acquisti il titolo al prezzo di emissione prescelto.
Ci sono molte altre spese che possono essere classificate come costi di flottazione quando si emettono azioni. Alcuni di questi costi sono direttamente spesi, ad esempio eventuali commissioni di quotazione presso il mercato azionario attraverso le quali il titolo viene offerto in vendita. Altri sono sotto forma di costi interni come l'amministrazione coinvolta nel processo. Esattamente come questo tipo di costo di galleggiamento è considerato può variare. Ad esempio, potrebbe non esserci un aumento diretto dei costi del personale durante il processo di flottazione, ma potrebbe esserci un costo opportunità nel senso che il personale è deviato da altri compiti.
Nella maggior parte dei casi, gli effetti proporzionali del costo di flottazione sono inferiori quando il valore totale delle azioni emesse è maggiore. Questo principalmente perché le spese amministrative e legali tendono ad essere fisse o hanno un costo minimo. Un altro motivo di ciò è che le società che offrono maggiori titoli azionari tendono ad essere più consolidate e quindi considerate meno rischiose per gli investitori. A sua volta, ciò riduce il rischio che lo stock non trovi acquirenti e quindi riduce lo spread di sottoscrizione.
Il costo di flottazione viene generalmente contabilizzato quando una società esamina i costi di raccolta di capitali. Ciò può influire sull'opzione più sensata dal punto di vista economico. Ad esempio, in alcuni casi può sembrare che l'emissione di azioni e la discrezionalità rispetto ai dividendi sia un modo "più economico" per raccogliere liquidità rispetto al prestito da un istituto finanziario e al pagamento di interessi. Dopo aver considerato il costo di flottazione, l'equilibrio tra le due opzioni potrebbe cambiare.