Was ist ein Referenzschuldner?

Ein Referenzschuldner ist Gegenstand eines Credit Default Swap (CDS), eines Finanzprodukts, das bei Spekulationen, Arbitrage und Absicherungen eingesetzt wird. In einem CDS bietet ein Verkäufer einem Käufer Schutz vor dem möglichen Ausfall des Referenzschuldners. Das Unternehmen ist nicht an der Transaktion beteiligt und weiß möglicherweise nicht einmal, dass die Transaktion stattgefunden hat. Käufer und Verkäufer nutzen das CDS als Instrument für das Risikomanagement, die Verteilung von Investitionen und den Abschluss von Wetten auf dem Markt. Dieses Finanzinstrument ist weniger reguliert als Optionen wie Versicherungen und kann für diejenigen, die wissen, wie man es effektiv einsetzt, höhere Gewinne bringen.

Regierungen und Unternehmen sind in der Regel Referenzunternehmen. Sie emittieren Schulden wie Anleihen zur Finanzierung von Aktivitäten und laufen Gefahr, auszufallen, was abhängig von ihrer Bonität, den aktuellen Marktbedingungen und anderen Faktoren variieren kann. Käufer von Schuldtiteln treffen vor dem Kauf eine kalkulierte Beurteilung, um zu entscheiden, ob es sich um eine sichere Investition handelt. Darüber hinaus können sie sich dafür entscheiden, ein CDS zu verwenden, um das Risiko auf den Verkäufer des Swaps zu übertragen, anstatt es beizubehalten.

Verkäufer von Credit Default Swaps identifizieren einen Referenzschuldner und bestimmen das Ausfallrisiko bei der Festlegung eines Angebotspreises. Zusätzlich zum Angebot von Produkten an Personen, die mit dem Referenzschuldner verbundene Schuldverschreibungen halten, können sie sogenannte nackte Credit Default Swaps anbieten. Käufer in solchen Transaktionen halten eigentlich keine Schulden, sondern nutzen den Swap als spekulatives Instrument, um darauf zu setzen, ob ein Unternehmen oder eine Regierung wahrscheinlich in Zahlungsverzug geraten.

Im Vertrag sind bestimmte finanzielle Ereignisse aufgeführt, um zu bestimmen, wann der Credit Default Swap ausbezahlt wird. Wenn der Referenzschuldner in Verzug gerät, kann der Käufer die Schuld möglicherweise zum Nennwert eintauschen oder vom Verkäufer einen Barausgleich erhalten. Dies ermöglicht es den Anlegern, verschiedene Optionen in Betracht zu ziehen, wenn sie entscheiden, wie sie das Risiko steuern möchten. Andere Anleger sehen in einem CDS möglicherweise eine Chance, zu profitieren, ohne direkt Schuldtitel zu halten.

Credit Default Swaps wurden ursprünglich als Risikomanagementinstrument entwickelt. Ein Referenzschuldner könnte als sicherere Anlage angesehen werden, wenn ein CDS zur Risikoabsicherung eingesetzt werden könnte. Im Laufe der Zeit wurden sie zu eigenständigen Investmentgesellschaften und nicht zu einem Instrument zur Begleitung von Investitionen. Der leicht regulierte Handel mit Credit Default Swaps wurde als eine der möglichen Ursachen für den globalen Finanzturbulenzen im frühen 21. Jahrhundert angesehen.