Was ist das Equity Premium Puzzle?
Das Aktienprämien-Puzzle ist eine Situation, in der die realen Renditen von Aktienemissionen wesentlich höher sind als die Renditen von Staatsanleihen. Einer der verwirrenden Aspekte des Puzzles ist, dass einige Finanzexperten behaupten, dass das Puzzle überhaupt nicht existiert, während andere dies als wahres Phänomen ansehen, sich jedoch nicht auf die Gründe für diese Art von Aktivität einigen. Als solches stellt das Aktienprämienrätsel ein fortbestehendes Rätsel dar, das in naher Zukunft wahrscheinlich nicht gelöst werden kann.
Für diejenigen, die das Rätsel um die Eigenkapitalprämie als echtes Rätsel betrachten, beginnt der Prozess mit der Definition einer deutlich über dem Durchschnitt liegenden Eigenkapitalprämie. Dies beginnt mit dem Verständnis, dass eine Eigenkapitalprämie die Eigenkapitalrendite abzüglich der innerhalb eines bestimmten Zeitraums erzielten Anleiherenditen ist. Die Differenz wird normalerweise in Prozent ausgedrückt. In den USA liegt dieser Prozentsatz normalerweise bei 6%, obwohl einige Analysten dies für zu hoch halten.
Finanzexperten, die die Existenz eines Aktienprämien-Puzzles bestreiten, bestreiten nicht, dass es Perioden gibt, in denen die Differenz zwischen Aktienrenditen und Renditen von Staatsanleihen schwankt und manchmal ungewöhnlich hoch ist. Was sie leugnen, ist, dass es überhaupt ein echtes Geheimnis gibt. Diejenigen, die sich auf diese Weise den Schwankungen der Eigenkapitalprämien nähern, sehen die Aktivität als normale Reaktion auf Ereignisse, die von Zeit zu Zeit auf dem Markt auftreten. Aus dieser Perspektive ist die Aktivität zu erwarten und stellt nichts dar, was als ungewöhnlich angesehen werden sollte.
Unabhängig von der Einschätzung, ob diese Schwankung ein Rätsel ist oder nicht, gibt es verschiedene Theorien darüber, was zu Situationen führen kann, die manche als Eigenkapitalprämienrätsel bezeichnen. Dazu zählen Faktoren, die die erwartete Rendite von Anleihen oder Anlagen beeinflussen. Dies kann die Wahrnehmung von Anlegern hinsichtlich der potenziellen Auswirkungen politischer Probleme, neuer Technologien oder der Nachfrage der Verbraucher auf bestimmte wichtige Anlagearten einschließen. Andere glauben, dass ein möglicher Grund für das Rätsel die Tatsache ist, dass ein Modell der Risikoaversion, das derzeit als Standard gilt, fehlerhaft ist und an die aktuellen Daten angepasst werden sollte. Gegenwärtig gibt es keine allgemeingültigen Erklärungen dafür, warum es möglicherweise ein Rätsel mit Eigenkapitalprämien gibt, auch wenn keine allgemeine Einigung darüber besteht, ob es sich bei dem Rätsel um ein reales Phänomen oder einfach um ein künstliches Konstrukt handelt, das sich aus der Anordnung von Statistiken ergibt.