Cos'è l'Equity Premium Puzzle?
Il puzzle del premio azionario è una situazione in cui i rendimenti reali sulle emissioni di azioni sono sostanzialmente più alti dei rendimenti sui titoli di Stato. Uno degli aspetti confusi del puzzle è che alcuni esperti finanziari sostengono che il puzzle non esiste affatto, mentre altri vedono che questo è un fenomeno reale ma non concordano sui motivi di questo tipo di attività. Come tale, il puzzle del premio azionario rappresenta qualcosa di un mistero in corso che probabilmente non si risolverà nel prossimo futuro.
Per coloro che vedono il puzzle del premio azionario come un vero mistero, il processo inizia definendo ciò che costituisce un premio azionario che è ben al di sopra della media. Ciò inizia capendo che un premio azionario è il rendimento azionario meno l'ammontare dei rendimenti obbligazionari generati entro un determinato periodo di tempo. La differenza è generalmente espressa in percentuale. Negli Stati Uniti, questa percentuale è normalmente fissata al 6%, anche se alcuni analisti ritengono che la cifra sia troppo alta.
Gli esperti finanziari che negano l'esistenza di un puzzle del premio azionario non negano che ci siano periodi in cui la differenza tra rendimenti azionari e rendimenti su titoli di stato fluttua, a volte a livelli insolitamente alti. Ciò che negano è che esiste un vero mistero. Chi si avvicina alle fluttuazioni dei premi azionari in questo modo vede l'attività come normali risposte agli eventi che si verificano di volta in volta sul mercato. Da questo punto di vista, l'attività è prevedibile e non costituisce nulla che dovrebbe essere considerato fuori dal comune.
Indipendentemente dalla posizione sul fatto che questa fluttuazione sia un mistero o meno, ci sono diverse teorie su ciò che può portare a situazioni che alcuni scelgono di definire un puzzle del premio azionario. Tra questi ci sono fattori che influenzano il rendimento atteso su obbligazioni o investimenti. Ciò può comprendere la percezione degli investitori in merito al potenziale impatto di questioni politiche, nuove tecnologie o domanda dei consumatori su determinati tipi di investimento chiave. Altri credono che una possibile origine del puzzle sia il fatto che un modello di avversione al rischio che è attualmente considerato come standard sia difettoso e dovrebbe essere adeguato per accogliere i dati attuali. Al momento, non esiste una serie universale di spiegazioni sul perché possa esistere un puzzle di premio azionario, anche se non esiste un accordo universale sul fatto che il puzzle sia un fenomeno reale o semplicemente un costrutto artificiale derivato dalla disposizione delle statistiche.