Que sont les dérivés de revenu fixe?
Les dérivés à revenu fixe sont des investissements financiers dont la valeur découle d'un autre actif. Strictement parlant, le montant des revenus de ces investissements n’est pas toujours fixe. Au lieu de cela, il peut varier en fonction des taux d’intérêt ou de l’inflation et comporte un risque de défaillance. Les dérivés ordinaires à revenu fixe comprennent les swaps sur défaillance et les swaps de taux d’intérêt.
Le nom de dérivés à revenu fixe peut facilement semer la confusion. Pour le comprendre, il est nécessaire d’apprécier deux points concernant le concept. La première est que le dérivé en soi n’a pas nécessairement de revenu fixe. Au lieu de cela, le dérivé est basé sur un actif à revenu fixe. Les personnes impliquées dans le dérivé n’ont aucun intérêt direct dans l’actif à revenu fixe; ils échangent plutôt de l'argent en fonction de la valeur de cet actif. Une façon de comprendre cela est de comparer l’arrangement à un pari sur un jeu sportif: les joueurs n’ont aucune implication dans le jeu ni dans le score final, mais échangent de l’argent en fonction du score.
L'autre confusion vient de la nature des actifs à revenu fixe. Cela ne signifie pas nécessairement que le montant du paiement est soit fixe, soit garanti. Cela signifie plutôt que le détenteur de l'actif reçoit un paiement régulier, plutôt que de gagner de l'argent en vendant l'actif à profit. Ce montant de paiement peut varier, par exemple avec une obligation indexée sur l’inflation. Les investisseurs qui prennent en compte la valeur d’un actif à revenu fixe et des dérivés associés doivent également prendre en compte le risque que l’émetteur ne verse pas ses paiements.
Il existe deux formes principales de dérivés à revenu fixe. Le premier est un dérivé de taux d’intérêt, c’est-à-dire que les paiements entre les deux parties à l’accord sont liés à une forme de taux d’intérêt. L'exemple le plus simple est un swap de taux d'intérêt qui implique que les deux parties acceptent de payer à l'autre un paiement d'intérêts hypothétique sur un montant de prêt hypothétique. Tandis que l'une des parties paie un taux d'intérêt fixé lors de la conclusion de la transaction, l'autre partie paie en fonction du taux d'intérêt effectif du marché à la date de paiement convenue. En réalité, les deux parties s’intéressent donc aux futures fluctuations des taux d’intérêt.
Les dérivés de crédit constituent l’autre catégorie principale de dérivés à revenu fixe. En réalité, il s'agit d'un accord entre deux investisseurs qui font le pari de savoir si un emprunteur en particulier manquera à un prêt ou à un autre contrat de crédit. À l'origine, ce type de transaction impliquait que le prêteur souscrive un dérivé qui serait remboursé si l'emprunteur ne remboursait pas, ce qui en faisait effectivement une police d'assurance. À partir de 2011, le marché des dérivés de crédit s'est développé de sorte que les deux parties concernées peuvent ne pas avoir de lien avec le contrat de prêt ou de crédit lui-même.