Qu'est-ce qu'un swap à maturité constante?

Un swap à échéance constante est un type de swap de taux d’intérêt. Dans ce type de swap, il existe une partie à intérêt fixe et une partie à intérêt variable qui sont réinitialisées périodiquement par rapport à un taux d'instrument financier fixe, tel qu'un taux des bons du Trésor ou des obligations d'État. La période de swap à taux d’échéance constant est plus longue que le rendement de l’instrument financier sur lequel le swap est réinitialisé. Pour cette raison, les investisseurs sont vulnérables aux changements du marché pendant une période plus longue. Les grands investisseurs intéressés par les swaps à échéance constante comprennent les grandes entreprises et les institutions financières à la recherche de rendements plus élevés, ainsi que de sociétés de financement et d’assurance vie diversifiées cherchant à couvrir les paiements à long terme.

Les swaps de taux d’échéance constante diffèrent des swaps de taux d’intérêt standard en ce qui concerne le calcul du retour sur investissement. Contrairement à un swap de taux d'intérêt standard, la branche flottante d'un swap à échéance constante est périodiquement réinitialisée par rapport à un taux d'instrument fixe, tel qu'une obligation ou une action. Dans un swap de taux d’intérêt standard, la branche flottante est fixée à un autre taux d’intérêt, généralement le taux interbancaire offert à Londres (LIBOR).

Un investisseur peut choisir un swap à échéance constante s’il estime que le LIBOR va chuter par rapport au taux de swap d’une certaine devise sur une période donnée. Dans ce cas, l'investisseur achèterait alors un swap à échéance constante en achetant le LIBOR et recevrait à son tour le taux de swap pour la période définie. Par exemple, l'investisseur peut acheter un LIBOR de six mois pour recevoir le taux de swap à trois ans. Il s’agit essentiellement d’un pari à long terme selon lequel le taux de swap sera plus élevé que le taux LIBOR à la fin de la période d’investissement, offrant ainsi à l’investisseur un rendement supérieur. Ce type de swap n’est pas idéal pour tous les investisseurs et peut être considéré comme un peu risqué en raison de la fluctuation des taux d’intérêt.

Les investisseurs inexpérimentés ne sont généralement pas invités à participer à ce type de pari ou de couverture de placement. La nature des swaps à échéance constante permet une perte illimitée - si le LIBOR est plus élevé que l'instrument acheté à la fin de la durée, l'investisseur perd la différence, quelle que soit sa hauteur. Les nouveaux investisseurs qui ne comprennent peut-être pas tous les aspects complexes d’un échange à échéance constante risquent au final de perdre beaucoup d’argent. Un autre inconvénient de l’achat d’une maturité constante est qu’elle nécessite une documentation de l’ISDA (International Swaps and Derivatives Association), ce qui peut être coûteux et prendre beaucoup de temps.

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