In finanza, cos'è una pillola avvelenata?
Una pillola avvelenata è una strategia finanziaria che viene talvolta utilizzata per consentire a un'azienda di prevenire un evento indesiderato. Nella maggior parte dei casi, l'approccio è implementato come mezzo per scoraggiare un'acquisizione ostile rendendo l'azienda meno attraente, e quindi non vale la pena dedicare tempo ai predoni aziendali; o aumentare la quantità di risorse necessarie per acquisire la società a un livello che il predatore trova inaccettabile. Esistono diversi modi in cui un'azienda può creare questo effetto pillola avvelenata senza ancora paralizzare il business in modo permanente.
Un approccio alla creazione di una pillola avvelenata è quello di aumentare il numero di azioni disponibili per l'acquisto. Insieme all'emissione di azioni, gli azionisti possono acquistare le azioni a prezzi di mercato inferiori. Ciò crea una situazione in cui il predatore deve essere disposto a pagare i prezzi di mercato correnti per queste nuove azioni, supponendo che qualsiasi azionista sia disposto a venderle. A seconda del numero di azioni emesse, ciò può rendere il tentativo di acquisizione meno interessante, poiché il rendimento potenziale è ridotto.
Un altro mezzo per produrre una situazione di pillola avvelenata è quello di creare quello che è noto come un piano di proprietà azionaria dei dipendenti o ESOP. Con questo piano, tutte le azioni correnti non sotto il controllo del raider vengono convertite in una diversa classe di azioni e emesse ai dipendenti. Piani di questo tipo spesso richiedono che, in caso di un tentativo di acquisizione, l'acquirente debba acquistare tali azioni dai dipendenti al valore di mercato corrente o a prezzi minimi predeterminati per azione, a seconda di quale sia il valore più elevato. Stabilire la cifra minima a un livello che probabilmente supera i limiti di ciò che il predone è disposto a investire nell'acquisizione ostile porterà facilmente a termine il tentativo.
È persino possibile creare una pillola avvelenata che coinvolga l'attuale clientela dell'azienda sotto assedio. Creando un accordo di lavoro che assicuri che i clienti ricevano un importo significativo di risarcimento in caso di acquisizione, viene posto un onere finanziario sul predone che probabilmente porterà a termine il tentativo di acquisizione. I termini di questo accordo sono normalmente strutturati in modo da proteggere il cliente anche da una minima possibilità che qualsiasi entità che subentri alla società interromperà le linee di prodotti o apporterebbe qualsiasi altra modifica che avrebbe un impatto negativo sul rapporto commerciale.
Quando si crea una pillola avvelenata, è importante trovare il perfetto equilibrio tra ciò che è abbastanza per scoraggiare l'acquisizione ostile, ma non abbastanza per creare gravi difficoltà finanziarie per l'azienda. Ad esempio, se le azioni vengono emesse ai dipendenti come parte del dispositivo anti-acquisizione, la società deve essere in grado di riacquistare quelle azioni alla fine, senza paralizzare l'operazione a lungo termine. Lo stesso vale quando si tratta di emettere nuove azioni e venderle al di sotto del valore di mercato agli azionisti esistenti; la società vuole mantenere la propria quota di mercato, onorare tutti gli impegni degli azionisti e posizionarsi ancora per vedere aumentare tutte le azioni emesse nel valore di mercato. Per questo motivo, la creazione di una pillola avvelenata richiede un'attenta pianificazione ed esecuzione, oppure la società dovrà affrontare difficoltà molto peggiori di quanto qualsiasi acquisizione ostile possa creare.