Wat is de verwachting Hypothese?
De verwachtingenhypothese is een theorie over hoe markten de lange rente op op schuld gebaseerde activa bepalen. De theorie is eenvoudig dat de tarieven worden bepaald door de korte-termijnverwachtingen plus een vast aanvullend bedrag om het inherente verhoogde risico op de lange termijn weer te geven. De meeste toetsen van de verwachtingenhypothese bevestigen dit niet, maar de redenen hiervoor zijn omstreden.
Deze hypothese heeft betrekking op rentetarieven, die vanuit twee perspectieven kunnen worden bekeken. Het zijn de rentetarieven die beleggers ontvangen door een actief te kopen. Op hun beurt zijn dit ook de rentetarieven die de oorspronkelijke emittent van het actief, zoals een bedrijf of overheid, moet betalen om op deze manier te lenen.
In de meeste gevallen is de verwachtingenhypothese niet zozeer een voorspellingsinstrument als wel een manier om te zeggen wat de relatie tussen bekende percentages zou moeten zijn. Over het algemeen zijn zowel de kortetermijn- als de langetermijnrente voor een bepaald actief, of verschillende vormen van hetzelfde actief, zoals een 1-jaars obligatie en een 3-jaars obligatie, bekend. Dit betekent dat we direct kunnen zien of de verwachtingenhypothese juist is.
De precieze formule die wordt gebruikt in een verwachtingenhypothese varieert van geval tot geval. Er is een consistent principe, namelijk dat de korte en lange rentetarieven met een vast niveau variëren. De logica is dat alle factoren die van invloed zijn op de kortetermijnrente van toepassing zijn op de langetermijnrente, maar dat de langetermijnrente ook een "premie" omvat om onzekerheid te dekken, bijvoorbeeld de langere periode waarin de emittent in gebreke blijft.
Omdat veel studies aantonen dat de verwachtingenhypothese niet door de realiteit wordt bevestigd, is de belangrijkste functie ervan het uitgangspunt voor een economische puzzel. Economen geloven dat het uitzoeken waarom de hypothese niet wordt bevestigd, kan helpen meer uit te leggen over hoe markten echt werken. Eén theorie is dat hoewel de basisredenering van de verwachtingenhypothese geldig is, de "premie" niet consistent is en in plaats daarvan in de loop van de tijd verandert, mogelijk met verschillende snelheden. Een andere theorie is dat de hypothese ten onrechte veronderstelt dat het mogelijk is om de korte-termijnrentes nauwkeurig te voorspellen, terwijl er in werkelijkheid te veel variabele factoren zijn om dit te doen.
Er zijn enkele onderzoeken die suggereren dat de hypothese nauwkeuriger is naarmate de tijdsperiode van de langetermijnrentes toeneemt. Op het eerste gezicht lijkt dit contra-intuïtief, omdat er meer mogelijkheden voor variatie zijn. In de praktijk kan het zijn dat een langere periode meer tijd geeft om marktimperfecties te corrigeren en dat beleggers aanvullende informatie krijgen, wat betekent dat vraag en aanbod zelfs een voorspelbaarder rentetarief produceren.