期待仮説とは何ですか？

期待仮説は、市場が負債ベースの資産の長期金利をどのように決定するかについての理論です。 理論は、レートが短期的な期待値に加えて長期的な固有のリスク増加を反映するための固定追加金額によって決定されるという単純なものです。 期待仮説のほとんどのテストはそれを支持しませんが、この理由は議論されています。

この仮説は金利を対象としており、2つの観点から見ることができます。 これらは、投資家が資産を購入することで受け取る金利です。 また、これらは、企業や政府などの資産の元の発行者がこの方法で借りるために支払わなければならない金利でもあります。

ほとんどの場合、期待仮説は、既知のレート間の関係がどうあるべきかを示す方法としての予測ツールではありません。 一般に、特定の資産の短期金利と長期金利の両方、または1年債と3年債などの同じ資産の異なる形式が既に知られています。 これは、予想仮説が正しいかどうかをすぐに判断できることを意味します。

予想仮説で使用される正確な式は、ケースごとに異なります。 一貫した原則があります。つまり、短期および長期のレートは固定レベルによって異なります。 論理は、短期金利に影響を与えるすべての要因が長期金利に適用されるが、長期金利には不確実性をカバーするための「プレミアム」も含まれるということです。

多くの研究が期待仮説が現実によって裏付けられていないことを示しているように、その主な機能は経済的パズルの出発点としてのものです。 経済学者は、仮説が裏付けられない理由を理解することが、市場が実際にどのように機能するかについてさらに説明するのに役立つと信じています。 1つの理論は、期待仮説の基本的な推論は有効であるが、「プレミアム」は一貫性がなく、代わりに時間の経過とともに変化する可能性があることです。 別の理論では、実際には変動要因が多すぎて予測できないのに、仮説は短期金利を正確に予測できると誤って仮定しています。

長期金利の期間が長くなるにつれて仮説がより正確であることが証明されることを示唆するいくつかの研究があります。 一見すると、変化の機会が増えるため、これは直感に反するように見えるかもしれません。 実際には、より長い期間は市場の欠陥を修正し、投資家が追加情報を取得するためにより多くの時間を与える可能性があります。つまり、需要と供給がさらに予測可能な金利を生み出すことを意味します。