Co je hypotéza očekávání?

Hypotéza očekávání je teorie o tom, jak trhy určují dlouhodobé úrokové sazby z aktiv založených na dluhu. Teorie je jednoduše taková, že o sazbách se rozhoduje na základě krátkodobých očekávání plus pevná dodatečná částka, která odráží inherentní zvýšené riziko v dlouhodobém horizontu. Většina testů hypotézy očekávání to nevyhovuje, ale důvody pro to jsou sporné.

Tato hypotéza se týká úrokových sazeb, které lze sledovat ze dvou perspektiv. Jedná se o úrokové sazby, které investoři obdrží nákupem aktiva. Na druhé straně jsou to také úrokové sazby, které musí původní emitent aktiva, jako je korporace nebo vláda, zaplatit za půjčku tímto způsobem.

Hypotéza očekávání není ve většině případů ani tak nástrojem predikce, ale také způsobem, jak říci, jaký by měl být vztah mezi známými sazbami. Obecně jsou známy jak krátkodobé, tak dlouhodobé sazby pro konkrétní aktivum nebo různé formy stejného aktiva, jako je 1letý dluhopis a 3letý dluhopis. To znamená, že můžeme okamžitě zjistit, zda je hypotéza očekávání správná.

Přesný vzorec použitý v hypotéze očekávání se liší případ od případu. Existuje jednotná zásada, že krátkodobé a dlouhodobé sazby se budou lišit o pevnou úroveň. Logika je taková, že všechny faktory, které ovlivňují krátkodobou sazbu, se vztahují na dlouhodobou sazbu, ale že dlouhodobá sazba také zahrnuje „prémii“ k pokrytí nejistoty, například delší období, během kterého může emitent selhat.

Mnoho studií ukazuje, že hypotéza očekávání není realitou potvrzena, její hlavní funkce je východiskem ekonomické logiky. Ekonomové se domnívají, že zjistit, proč hypotéza není potvrzena, může pomoci vysvětlit více o tom, jak trhy skutečně fungují. Jedna teorie je taková, že zatímco základní zdůvodnění hypotézy očekávání je platné, „prémie“ není konzistentní a místo toho se mění v průběhu času, pravděpodobně při různých sazbách. Jiná teorie je taková, že hypotéza nepravdivě předpokládá, že je možné přesně předpovědět krátkodobé sazby, když ve skutečnosti existuje příliš mnoho proměnných faktorů, které by to dokázaly.

Existují studie, které naznačují, že hypotéza je přesnější, protože se zvyšuje doba dlouhodobých sazeb. Na první pohled se to může zdát kontraintuitivní, protože existuje více příležitostí k variaci. V praxi to může znamenat, že delší časové období poskytuje více času na nápravu nedostatků trhu a na to, aby investoři získali další informace, což znamená, že poptávka a nabídka se vyrovná, aby vytvořily předvídatelnější úrokovou sazbu.