Vad är förväntningarna hypotesen?

Förväntningshypotesen är en teori om hur marknader bestämmer långsiktiga räntor på skuldbaserade tillgångar. Teorin är helt enkelt att räntorna bestäms av de kortsiktiga förväntningarna plus ett fast tilläggsbelopp för att återspegla den inneboende ökade risken på lång sikt. De flesta tester av förväntningshypotesen visar inte det, men orsakerna till detta är omtvistade.

Den här hypotesen täcker räntor, som kan ses från två perspektiv. Det är de räntor som investerare får genom att köpa en tillgång. I sin tur är det också de räntor som den ursprungliga emittenten av tillgången, som ett företag eller en regering, måste betala för att låna på detta sätt.

I de flesta fall är förväntningarna hypotesen inte så mycket ett förutsägelsesverktyg som ett sätt att säga vad förhållandet mellan kända priser bör vara. I allmänhet är både kortsiktiga och långa räntor för en viss tillgång, eller olika former av samma tillgång såsom en 1-års-obligation och en 3-årig obligation redan kända. Det betyder att vi omedelbart kan säga om förväntningarna är hypotesen.

Den exakta formeln som används i en förväntningshypotes varierar från fall till fall. Det finns en konsekvent princip, som är att de korta och långa räntorna kommer att variera med en fast nivå. Logiken är att alla faktorer som påverkar den korta räntan gäller för den långa räntan, men att den långa räntan också inkluderar en "premie" för att täcka osäkerhet, till exempel den längre tidsperiod under vilken emittenten kan gå ut.

Eftersom många studier visar att hypotesen inte förväntas verifieras av verkligheten, är dess huvudfunktion som utgångspunkt för ett ekonomiskt pussel. Ekonomer tror att det kan hjälpa till att förklara mer om hur marknader verkligen fungerar när man räknar ut varför hypotesen inte är klar. En teori är att även om den grundläggande resonemanget för förväntningar hypotesen är giltig, "premien" inte är konsekvent och istället förändras över tiden, möjligen i olika hastigheter. En annan teori är att hypotesen felaktigt antar att det är möjligt att exakt förutsäga de korta räntorna, när det i verkligheten finns för många variabla faktorer att spela för att göra det.

Det finns några studier som antyder att hypotesen visar sig vara mer exakt när tiden för de långsiktiga priserna ökar. Vid första anblicken kan detta verka motsatt eftersom det finns större möjligheter till variation. I praktiken kan det vara så att en längre tidsperiod ger mer tid för att korrigera marknadsförändringar och att investerare får ytterligare information, vilket innebär att efterfrågan och utbudet jämnar ut för att ge en mer förutsägbar ränta.