O que é uma taxa de passagem?

A taxa de repasse é a quantia de juros, geralmente denominada juros líquidos, que o emissor de um título lastreado em hipotecas paga aos investidores, uma vez que todos os custos e taxas associados ao serviço do investimento tenham sido liquidados. Essa taxa funciona como o retorno que os investidores obtêm ao optar por investir nos títulos. A referência a esse tipo de taxa de juros como repasse tem a ver com o fato de que o valor encaminhado aos investidores repassa os pagamentos das hipotecas subjacentes, por meio do agente pagador e, finalmente, ao investidor.

É importante observar que a taxa de repasse é sempre menor que a taxa de juros média paga pelo mutuário pelas hipotecas usadas para apoiar o título. Isso ocorre porque vários tipos de taxas são deduzidos dos juros pagos. Essas taxas incluem taxas de administração geral para a realização de transações relevantes para os valores mobiliários envolvidos, bem como qualquer tipo de cobrança de garantias associadas ao próprio investimento. Freqüentemente, essas taxas são configuradas como porcentagens dos juros gerados, embora em alguns casos as taxas sejam taxas fixas definidas nos termos e condições que regem a emissão dos valores mobiliários.

A criação de um conjunto de ativos securitizados que envolve o uso de hipotecas como suporte para os valores mobiliários não é incomum. Muitas instituições que subscrevem hipotecas preparam e emitem instrumentos financeiros desse tipo. Enquanto a economia permanecer estável, o risco associado ao investimento nesse tipo de acordo de segurança permanece baixo em comparação com algumas outras opções de investimento, e o retorno realizado como a taxa de repasse é altamente provável de ser considerado eqüitativo para o grau de risco envolvido.

Em muitas situações, é possível projetar a quantidade de retorno que um investidor obterá com a geração da taxa de repasse. Como em qualquer investimento, existe a possibilidade de surgirem fatores imprevistos que podem influenciar o valor real dos juros líquidos gerados. Por exemplo, se as hipotecas que apóiam o título carregam uma taxa variável ou flutuante em vez de uma taxa fixa, as mudanças na taxa média de juros afetam o nível de retorno. Por esse motivo, os investidores fazem bem em tentar antecipar quaisquer alterações na taxa de juros ao longo da vida do título e fatorá-las na taxa de repasse projetada. Isso ajudará o investidor a determinar se o retorno sobre a segurança vale o grau de risco associado às hipotecas subjacentes.