Was sind Auction Rate Securities?

Auction Rate Securities sind langfristige Anlagen, die Anlegern kurzfristige Zinssätze zahlen. Hierbei handelt es sich um festverzinsliche Wertpapiere, die Anlegern einen konstanten Ertragsstrom mit einem variablen Zinssatz bieten, der sich über die Vertragslaufzeit ändert. Diese Finanzinstrumente werden von Unternehmen und Stadtverwaltungen auf den Markt gebracht oder verkauft, um Kapital zu generieren. Es gibt verschiedene Arten von Auction Rate Securities, und die zugrunde liegende Anlage kann entweder Anleihen sein, bei denen es sich um Schuldtitel handelt, oder Vorzugsaktien, bei denen es sich um Beteiligungen handelt. In beiden Fällen ist das gemeinsame Merkmal ein variabler Zinssatz.

Unter den Bedingungen einer traditionellen festverzinslichen Anlage zahlt der Emittent den Anlegern laufende Zinszahlungen in einem festgelegten Prozentsatz über die Laufzeit des Darlehens, gefolgt von einer Zahlung für den Nennwert des Vertrags, sobald die Vereinbarung ausläuft oder ausläuft. Der Hauptunterschied bei einem Auktionszins-Wertpapier ist der sich ändernde Zinssatz, zu dem die Zahlungen erfolgen. Diese Preise können sich bei jeder vorher festgelegten Auktion ändern, die normalerweise alle sieben bis 35 Tage stattfindet. Anlegern steht es frei, ihre Auction Rate Securities bei diesen Auktionen zu verkaufen.

Traditionell werden Auction Rate Securities zu kurzfristigen Anlageinstrumenten, da Auktionen so häufig stattfinden. Der Vorteil für Anleger war schon immer, dass sie über ein relativ liquides Wertpapier verfügen, das relativ nahtlos gekauft und verkauft werden kann. Bei einer liquiden Anlage sind Käufer und Verkäufer eines Wertpapiers nicht schwer zu finden.

Ein weiterer Vorteil für Anleger besteht darin, dass sie im Wesentlichen in ein kurzfristiges Wertpapier investieren, weil sie die Option haben, so häufig zu verkaufen, aber in der Regel Zinssätze erzielen, die über anderen kurzfristigen Anlagen liegen. Dies liegt daran, dass Wertpapiere mit Auktionssatz zwar technisch als langfristige Kontrakte mit einer Laufzeit von 20 bis 30 Jahren ausgegeben werden, es sich jedoch um liquide Anlagen handelt, die vor Ablauf des Kontrakts bei Auktionen den Besitzer wechseln können. Bei den Anlegern von Auction Rate Securities handelt es sich hauptsächlich um Unternehmen und vermögende Privatpersonen.

In der globalen Kreditkrise, die sich 2008 an den Finanzmärkten abspielte, veränderte sich die Art der versteigerten Wertpapiere. Institutionelle Verkäufer dieser Finanzinstrumente waren plötzlich nicht mehr in der Lage, Käufer bei regelmäßig stattfindenden Auktionen zu finden. In der Folge waren die Inhaber gezwungen, diese Wertpapiere über einen langen Zeitraum zu halten, auch nachdem einige der Emittenten mit der Vereinbarung in Verzug geraten waren. Da einige Unternehmen zur Erzielung kurzfristiger Barmittel auf Wertpapiere mit Auktionssatz angewiesen sind, spielte die Tatsache, dass dieser Markt plötzlich illiquide wurde, eine wichtige Rolle für den sich daraus ergebenden wirtschaftlichen Umbruch.