Quels sont les titres au taux d'enchère?

Les titres à taux d'enchère sont des investissements à long terme rémunérant des taux d'intérêt à court terme pour les investisseurs. Ce sont des titres à revenu fixe qui procurent aux investisseurs un flux de revenus régulier à un taux d’intérêt variable, qui varie tout au long de la durée de la convention. Ces instruments financiers sont émis sur le marché ou vendus par des sociétés et des administrations municipales afin de générer du capital. Il existe différents types de titres à taux d'adjudication et l'investissement sous-jacent peut être soit des obligations, qui sont des titres de créance, soit des actions privilégiées, qui sont des investissements en actions. Dans les deux cas, la caractéristique commune est un taux d'intérêt variable.

Selon les termes d’un investissement traditionnel à revenu fixe, l’émetteur verse aux investisseurs des paiements d’intérêts en cours selon un pourcentage déterminé sur la durée du prêt, suivis d’un paiement correspondant à la valeur nominale du contrat lorsque le contrat arrive à échéance ou expire. La principale différence entre une garantie de taux d’enchère est le taux d’intérêt variable auquel les paiements sont effectués. Ces taux sont susceptibles de changer à chaque enchère prédéterminée, qui a généralement lieu tous les sept à 35 jours. Les investisseurs sont libres de vendre leurs titres à taux d'adjudication lors de ces adjudications.

Traditionnellement, les titres à taux d'adjudication deviennent des instruments de placement à court terme, car les adjudications sont très fréquentes. L’avantage pour les investisseurs a toujours été de détenir un titre relativement liquide pouvant être acheté et vendu de manière assez transparente. Dans un investissement liquide, les acheteurs et les vendeurs d'un titre ne sont pas difficiles à trouver.

Un autre avantage pour les investisseurs est qu’ils investissent essentiellement dans un titre à court terme, car ils ont la possibilité de vendre très souvent, mais ils rapportent généralement des taux d’intérêt supérieurs à ceux d’autres placements à court terme. En effet, bien que les titres à taux d'adjudication soient techniquement émis sous forme de contrats à long terme d'une durée allant de 20 à 30 ans, ils constituent des investissements liquides qui peuvent changer de mains lors d'enchères avant l'expiration du contrat. Les investisseurs dans les titres à taux d'adjudication sont principalement des sociétés et des particuliers fortunés.

Lors de la crise mondiale du crédit survenue sur les marchés financiers en 2008, la nature des titres à taux d'adjudication a changé. Les vendeurs institutionnels de ces instruments financiers ont été soudainement incapables de trouver des acheteurs lors d'enchères régulièrement programmées. Par la suite, les porteurs ont été contraints de conserver ces titres pendant de longues périodes, même après le non-respect du contrat par certains des émetteurs. Étant donné que certaines sociétés utilisent des titres à taux d'adjudication comme moyen de générer des liquidités à court terme, le fait que ce marché soit soudainement devenu illiquide a joué un rôle important dans le bouleversement économique qui s'ensuivrait.