Was ist ein Creeping Tender-Angebot?
Creeping Tender-Angebote sind Situationen, in denen ein Anleger oder eine Gruppe von Anlegern nach und nach versucht, die von einem Zielunternehmen ausgegebenen Aktien zu erwerben, während versucht wird, die Kernbestimmungen des Williams Act zu umgehen. Der Kauf von Aktien ist auf Aktien beschränkt, die auf dem freien Markt erhältlich sind. Häufig besteht das Endziel eines schleichenden Übernahmeangebots darin, genügend Aktien zu erwerben, um genügend Interesse an der Gesellschaft zu haben, um einen Stimmrechtsblock zu bilden.
Der Williams Act ist relevant für die Praxis des Kaufs und Verkaufs von Anteilen auf jedem Markt, der in den Vereinigten Staaten von Amerika tätig ist. Viele Jahre nach der Aufnahme dieses Gesetzes im Jahr 1968 haben die Bestimmungen dieses Gesetzes dazu beigetragen, das Potenzial für die Verwendung eines schleichenden Übernahmeangebots auf ein Mindestmaß zu beschränken. Eines der Schlüsselelemente des Williams Act ist, dass den Aktionären der gleiche Preis für ihre verfügbaren Aktien angeboten werden muss. Das heißt, wenn einem Aktionär ein bestimmter Preis für seine Aktien angeboten wird, kann ein und derselbe Investor oder eine Gruppe von Investoren keinem anderen Aktionär einen anderen Preis anbieten, um einen Verkauf anzuziehen. Solange der ursprüngliche Preis nicht abgelehnt wird, kann der Konzern einem anderen Aktionär keinen höheren Preis pro Aktie anbieten.
Weitere Bestimmungen des Williams Act verlangen, dass Anleger oder Anlegergruppen, die versuchen, Aktien zu erwerben, alle relevanten Einzelheiten ihres Übernahmeangebots bei der Securities and Exchange Commission und der Zielgesellschaft einreichen müssen. Dieses Detail beinhaltet den Preis pro Aktie, der angeboten wird.
Mit einem schleichenden Übernahmeangebot wird der Konzern versuchen, diese Anforderungen zu umgehen und leise Aktien von verschiedenen Aktionären zu kaufen. Erst wenn eine wesentliche Anzahl von Aktien mit der Gruppe erworben wurde, müssen diese die entsprechenden Dokumente bei der SEC einreichen. Dies kann dazu führen, dass sich das Zielunternehmen in einem feindlichen Übernahmeangebot befindet, bevor die Chance besteht, sich auf den Angriff vorzubereiten.
Während es für den größten Teil des späten 20. Jahrhunderts relativ einfach war, die Bestimmungen des Williams Act so auszulegen und anzuwenden, dass die Möglichkeit eines schleichenden Übernahmeangebots ausgeschlossen war, ist dies heute nicht unbedingt der Fall. Änderungen in der Struktur von Derivaten und deren Beziehung zu traditionellen Unternehmensaktien haben die Anwendung erschwert. Infolgedessen gibt es manchmal eine Grauzone, die es einer Gruppe von Anlegern ermöglichen kann, ein schleichendes Übernahmeangebot erfolgreich zu erstellen und zu nutzen.