忍び寄る公開買付けとは何ですか？

忍び寄る公開買付けは、投資家または投資家グループが、ウィリアムズ法の中核となる規定を回避しようとしながら、対象企業が発行した株式を徐々に取得しようとする状況です。 株式の購入は、公開市場で利用可能な株式に限定されます。 多くの場合、忍び寄る公開買付けの最終目標は、十分な株式を取得して、会社に十分な関心を持ち、投票ブロックを作成することです。

ウィリアムズ法は、アメリカ合衆国内で運営されている市場での株式の売買の慣行に関連しています。 1968年にこの法律が追加されてから何年もの間、この法律の規定は忍び寄る公開買付けの使用の可能性を最小限に抑えるのに役立ちました。 ウィリアムズ法の重要な要素の1つは、利用可能な株式に対して株主に同じ価格を提供する必要があることです。 これは、ある株主が自分の株式に対して特定の価格を提示された場合、同じ投資家または投資家のグループが売却を引き付けるために異なる株主に異なる価格を提示できないことを意味します。 元の価格が拒否されるまで、グループは1株あたりの価格を別の株主に提示することはできません。

ウィリアムズ法のさらなる規定では、株式を取得しようとする投資家または投資家グループは、証券取引委員会および対象となる会社に公開買付けに関連するすべての詳細を提出する必要があります。 この詳細には、提供されている1株当たりの価格が含まれます。

忍び寄る公開買付により、グループはこれらの要件を回避し、静かに異なる株主から株式を購入しようとします。 グループでかなりの数の株式が取得された場合にのみ、SECに適切な文書を提出します。 その結果、ターゲット企業は、猛攻撃に備える機会が得られる前に敵対的な買収入札に参加することになります。

20世紀後半のほとんどの部分では、ウィリアムズ法の条項を、忍び寄る公開買付けの可能性を防ぐ方法で解釈し適用することは比較的容易でしたが、必ずしもそうではありません。 デリバティブの構造と従来の企業株との関係の変化により、アプリケーションはより複雑になりました。 その結果、投資家のグループが忍び寄る公開買付けを成功裏に作成して利用できるようにする灰色の領域がある場合があります。