Was ist eine Dollarrolle?
Dollar-Rolls sind Strategien, die den Rückkauf von hypothekenbesicherten Wertpapieren beinhalten. Bis zu einem gewissen Grad ähnelt eine Dollarrolle einem Pensionsgeschäft. Der Prozess beinhaltet den Verkauf eines Wertpapiers an einen Käufer mit der Vereinbarung, dass das Wertpapier zu einem bestimmten Zeitpunkt in der Zukunft zurückgekauft wird. Eine geringfügige Abweichung von der Dollar-Roll-Strategie besteht darin, vom Käufer des ursprünglichen Wertpapiers ein ähnliches Wertpapier zu kaufen, anstatt das ursprüngliche Wertpapier einfach zurückzukaufen.
Im Rahmen der Vereinbarung verzichtet der Verkäufer bei einer Dollar-Roll-Strategie auf die Einziehung von Zinsen oder Zahlungen auf den Kapitalbetrag, die während des Zeitraums zwischen Verkauf und Rückkauf getätigt werden. Während dieser Zwischenzeit erhält der derzeitige Inhaber des Wertpapiers den Vorteil der erzielten Einnahmen. Dies gilt bis zum Rückkaufdatum. Zu diesem Zeitpunkt erwirbt der ursprüngliche Eigentümer das Wertpapier zu einem etwas niedrigeren Preis, der für die ursprüngliche Transaktion gilt. Dieser niedrigere Preis wird normalerweise als Drop bezeichnet.
Die Verwendung einer Dollar-Roll-Strategie kann sowohl für den Käufer als auch für den Verkäufer von Vorteil sein. Der Käufer des Wertpapiers hat Zugriff auf den Betrag der eingezogenen Zahlungen, während die Rolle gültig ist. Oft gleicht dies nicht nur den niedrigeren Rückkaufpreis aus, sondern ermöglicht es dem Käufer auch, einen glaubwürdigen Betrag für die Rückzahlung der Transaktion zu verdienen. Dies gilt insbesondere dann, wenn das betreffende Wertpapier einen gesunden Zinssatz aufweist und weiterhin Zinszahlungen auf den ausstehenden Grundsatz geleistet werden.
Für den Verkäufer des Wertpapiers kann der Anleger nach dem Dollarroll-Ansatz häufig den Erlös aus dem Verkauf dazu verwenden, andere Anlagen zu erwerben, die wiederum genügend Einnahmen generieren, um den Rücknahmepreis des verkauften Wertpapiers zu decken. Auf diese Weise kann der Verkäufer den Wert des Vermögenswerts nutzen, um das Portfolio aufzubauen, ohne einen dauerhaften Verlust zu erleiden. Zwar hat der Verkäufer bis zum Rückkauf keinen Zugang zu Zins- und Hauptzahlungen, die vom Zeitpunkt des Verkaufs an geleistet wurden, doch kann dieser Betrag leicht mit den Gewinnen aus den anderen Anlagen und dem niedrigeren Rückkaufspreis verrechnet werden.
Der Hausbesitzer, der die Hypothek zurückzahlt, ist sich oft nicht bewusst, dass die Dollar-Roll-Strategie angewendet wird. Er oder sie leistet weiterhin Zahlungen wie gewohnt und hat normalerweise keine Ahnung, dass der Inhaber der Hypothek für einen kurzen Zeitraum gewechselt hat. Eine Änderung ist nur dann erkennbar, wenn der Verkäufer des Wertpapiers ein ähnliches, aber anderes Wertpapier als der Käufer erwirbt und der Käufer die Kontrolle über das ursprünglich erworbene Wertpapier behält.