Was ist ein Recovery Swap?

Ein Recovery-Swap ist eine Art Vereinbarung, die es den Parteien ermöglicht, eine feste Recovery-Rate gegen eine reale Recovery-Rate auszutauschen oder zu tauschen. Dies geschieht normalerweise, wenn eine Art von Kreditereignis eingetreten ist, das den Swap für die betroffenen Parteien zu einem tragfähigen Ansatz macht. Diese Art des Austauschs wird manchmal als Wiederherstellungssperre bezeichnet und tritt mit größerer Wahrscheinlichkeit auf, wenn sich die beteiligten Kredite einem Ausfallpunkt nähern.

Eine der einfachsten Methoden, um die Funktionsweise eines Recovery-Swaps zu verstehen, besteht darin, ein Unternehmen zu betrachten, das in der Vergangenheit Anleihen emittiert hat, jetzt jedoch Cashflow-Probleme hat, die sich negativ auf die Liquidität des Geschäftsbetriebs auswirken. Dabei liegt der Fokus darauf, welche Art von Prozentsatz das Unternehmen letztendlich für jede dieser derzeit aktiven Anleiheemissionen zahlt. Unter der Annahme, dass der Recovery-Swap zu einem Preis von null ausgegeben wird, kommt die Strategie nur dann zum Tragen, wenn das Unternehmen mit den Anleihen in Verzug gerät. Wenn das Unternehmen in Verzug gerät, beginnt der Swap und die Anleger machen zumindest einen Teil ihrer Anlagen wieder gut, obwohl die Chancen, etwas über dem Kapital zu erhalten, äußerst gering sind.

In der Regel stellen Recovery Default Swaps einen Teil des Marktes dar, der sich auf Anleihen konzentriert, die ein relativ hohes Ausfallpotenzial aufweisen. Spekulanten, die bereit sind, das Risiko einzugehen, können sich für die Emission entscheiden. Wenn die Anleihen letztendlich nicht in Verzug geraten, verlieren sie nichts. Sollten die emittierenden Unternehmen nicht in der Lage sein, die Bedingungen der Anleihen einzuhalten und in Verzug zu geraten, kann der Spekulant einen Teil seiner Investition verlieren, wenn der ursprüngliche Anleger den Recovery-Swap ausübt.

Während ein Recovery-Swap in gewissem Maße dazu beiträgt, das mit einem Ausfall verbundene Risiko auszugleichen, tun Anleger in der Regel gut daran, garantierte Anleihenemissionen zu tätigen. Die Garantie besteht normalerweise in Form einer Versicherung, die bei der Emission der Anleihe abgeschlossen und vom Emittenten aufrechterhalten wird. Bei einer Emission einer versicherten Anleihe kann der Anleger sicher sein, dass die ursprüngliche Investition zumindest wieder hereingeholt wird, und er kann auch dann eine gewisse Rendite erzielen, wenn die Anleihe letztendlich in eine Ausfallsituation gerät. Das Vorhandensein dieser Art von Schutz wird von Emittenten häufig als wichtig erachtet, da eine versicherte Anleihe viel eher die Aufmerksamkeit von Anlegern auf sich zieht als Anleiheemissionen, die nicht versichert sind, selbst wenn zu einem Zeitpunkt vor dem 31 Emission erreicht Fälligkeit.