Che cos'è uno swap di recupero?

Uno swap di recupero è un tipo di accordo che consente alle parti di scambiare o scambiare un tasso di recupero fisso con un tasso di recupero reale. Ciò avviene normalmente quando si è verificato un tipo di evento creditizio che rende lo swap un approccio praticabile per le parti interessate. Talvolta noto come blocco per il recupero, questo tipo di scambio ha maggiori probabilità di verificarsi quando i crediti in questione si avvicinano a un punto di default.

Uno dei modi più semplici per capire come funziona uno swap di recupero è quello di considerare una società che ha emesso obbligazioni in passato, ma che ora sta riscontrando problemi di flusso di cassa che hanno un impatto negativo sulla liquidità dell'operazione aziendale. Qui, l'attenzione è su quale tipo di percentuale la società pagherà alla fine su ciascuna di quelle emissioni obbligazionarie attualmente attive. Supponendo che lo swap di recupero sia emesso ad un prezzo pari a zero, la strategia entra in gioco solo se la società ha inadempienze sulle obbligazioni. Se la società fallisce, lo swap inizia e gli investitori recuperano almeno una parte dei loro investimenti, anche se le possibilità di ricevere qualcosa al di sopra del capitale sono estremamente ridotte.

In genere, gli swap di recupero di default compongono una parte del mercato che si concentra su emissioni obbligazionarie che presentano un potenziale relativamente elevato di andare in default. Gli speculatori che sono disposti ad assumersi il rischio possono scegliere di acquistare i problemi. Se le obbligazioni alla fine non vanno in default, non perdono nulla. Qualora le società emittenti non fossero in grado di onorare i termini delle obbligazioni e vadano in default, lo speculatore potrebbe perdere una parte del proprio investimento se l'investitore originale esercita lo swap di recupero.

Mentre uno swap di recupero aiuta a compensare il rischio associato al default in una certa misura, gli investitori in genere fanno bene ad andare con emissioni obbligazionarie garantite. La garanzia è normalmente sotto forma di assicurazione stipulata sull'emissione obbligazionaria e mantenuta dall'emittente. Con un'emissione obbligazionaria assicurata, l'investitore ha la certezza di recuperare almeno l'investimento originale e può anche fare almeno un certo ritorno sull'investimento, anche se alla fine l'obbligazione si trova in una situazione di default. La presenza di questo tipo di protezione è spesso considerata importante dagli emittenti, poiché un'obbligazione assicurata ha molte più probabilità di attirare l'attenzione degli investitori rispetto alle emissioni obbligazionarie che non hanno un'assicurazione, anche se non vi è alcuna reale anticipazione del default a un certo punto prima che il il problema raggiunge la maturità.