Vad är ett återställningsbyte?
En återvinningsbyte är en typ av avtal som gör att parter kan byta eller byta en fast återvinningsgrad mot en verklig återvinningsränta. Detta sker normalt när någon typ av kredithändelse har inträffat som gör swap till en livskraftig strategi för de berörda parterna. Ibland känd som ett återhämtningslås, är det mycket troligt att den här typen av utbyte inträffar när de involverade krediterna närmar sig en standardpunkt.
Ett av de enklaste sätten att förstå hur ett återhämtningsbyte fungerar är att överväga ett företag som tidigare har emitterat obligationer, men nu upplever kassaflödesfrågor som har en negativ inverkan på likviditeten i affärsverksamheten. Här är fokus på vilken typ av procentsats företaget slutligen kommer att betala för var och en av de för närvarande aktiva obligationer. Förutsatt att återhämtningsbytet utfärdas till ett pris på noll, kommer strategin bara att spela om företaget inte betalar obligationerna. Om företaget inte går in, börjar bytet och investerarna återställer åtminstone en del av sina investeringar, även om chanserna att få något över kapitalet är extremt smala.
Vanligtvis utgör återbetalningsvinstswappar en del av marknaden som fokuserar på obligationsemissioner som har en relativt hög potential för att gå in i default. Spekulanter som är villiga att ta risken kan välja att köpa in problemen. Om obligationerna i slutändan inte går i standard, förlorar de ingenting. Om de emitterande företagen inte kan uppfylla villkoren för obligationerna och gå i fall, kan spekulanten förlora en del av sin investering om den ursprungliga investeraren utövar återhämtningsbytet.
Medan ett återhämtningsbyte hjälper till att kompensera risken förknippad med fall till viss del, gör investerare vanligtvis bra att gå med obligationer som är garanterade. Garantin är normalt i form av en försäkring som tecknas i obligationsemissionen och upprätthålls av emittenten. Vid en försäkrad obligationsemission är investeraren säker på att åtminstone återfå den ursprungliga investeringen och kan också ge åtminstone viss avkastning på investeringen, även om obligationen i slutändan går in i en standardsituation. Närvaron av denna typ av skydd anses ofta vara viktig av emittenterna, eftersom en försäkrad obligation är mycket mer benägna att uppmärksamma investerare än obligationer som inte försäkrar, även om det inte finns någon verklig förväntan på fallissemang vid någon tidpunkt före frågan når förfall.