Qu'est-ce qu'une règle d'appel?
La règle d'appel est une loi qui lie le marché boursier des produits de base et stipule que le prix d'un produit au début du jour de négociation devrait être similaire à son prix à la fin du jour précédent. Cela évite que le prix d'une marchandise ne soit faussé par les transactions après les heures normales de travail, assurant ainsi une concurrence solide sur le marché libre. Aux États-Unis, la Cour suprême a établi la règle d'appel en 1918. Avec cette règle en place, les commerçants peuvent être assurés que le prix d'ouverture d'une marchandise sera très proche du prix de clôture de la veille.
Les matières premières sont le moteur du marché à terme, dans lequel les commerçants fixent les prix des produits physiques à livrer à un moment donné. Il fut un temps où ce marché était dominé par de puissantes entités capables de modifier les prix du marché pour des produits de base spécifiques, en effectuant des transactions à l’heure de fermeture du marché libre. La règle d'appel a permis d'éliminer une grande partie de l'impact de ces échanges après les heures normales.
La règle d’appel garantit que le cours de clôture d’un jour sur un produit spécifique et le cours d’ouverture le jour suivant sont à peu près les mêmes. Cela signifie que tous les opérateurs souhaitant acheter ou vendre un produit sur le marché à terme après les heures normales doivent respecter le prix fixé. Il réduit la volatilité du marché, contribuant à faire en sorte que les traders sans liens spéciaux aient le même avantage concurrentiel que quiconque.
À l’époque précédant l’instauration de la règle d’appel, certains acteurs majeurs du marché pouvaient influer sur les prix des produits de base en effectuant des achats après les heures normales. On leur offrirait des prix plus avantageux que ceux accordés aux personnes achetant des produits de base pendant la journée. En conséquence, l’équilibre entre l’offre et la demande serait perturbé, ce qui modifierait les prix du jour au lendemain. Les nouveaux prix forceraient les commerçants réguliers à payer une prime pour ce que les commerçants recevraient après les heures de travail avec un rabais.
Cette pratique a été suspendue lorsque le Chicago Board of Trade a édicté une règle d'appel en 1906. La Cour suprême des États-Unis a finalement été saisie de l'affaire en 1918 et s'est prononcée en sa faveur et a maintenu la règle. Dans la décision, les juges ont conclu que la règle était effectivement concurrentielle et qu'elle maintenait la prétendue "règle de raison", selon laquelle des circonstances particulières entourant certains aspects du commerce devraient être le moteur de toute restriction imposée à ce commerce.